药明康德：中邮证券-药明康德-603259-盈利能力稳步提升，上调全年业绩指引-250804

投资标的：药明康德（603259） 推荐理由：公司上半年业绩稳步提升，Chemistry业务快速增长，整体毛利率与净利率均有所提升，持续经营业务在手订单增长。

考虑到未来收入增速上调和盈利能力提升，给予“买入”评级。

药明康德上半年营业收入208.0亿元，归母净利润85.6亿元，盈利能力稳步提升。

Chemistry业务收入增长显著，毛利率改善，预计全年收入增速上调至13%-17%。

公司在手订单持续增长，给予“买入”评级，风险包括地缘政治和行业需求波动。

药明康德（603259）发布了2025年上半年报告，显示公司盈利能力稳步提升。

上半年营业收入为208.0亿元，同比增长20.6%，其中持续经营业务收入为204.1亿元，同比增长24.2%。

归母净利润为85.6亿元，同比增长101.9%；经调整Non-IFRS归母净利润为63.1亿元，同比增长44.4%。

2025年第二季度营业收入为111.5亿元，同比增长20.4%，归母净利润为48.9亿元，同比增长112.8%。

Chemistry业务保持快速增长，上半年收入为163.0亿元，同比增长33.5%；经调整Non-IFRS毛利率提升至49.0%。

小分子D&M业务收入为86.8亿元，同比增长17.5%；TIDES业务收入为50.3亿元，同比增长141.6%。

Testing业务收入为26.9亿元，同比下降1.2%，但预计未来会有所回升。

Biology业务收入为12.5亿元，同比增长7.1%。

截至2025年6月底，公司持续经营业务在手订单达到566.9亿元，同比增长37.2%。

基于良好的业绩表现，公司上调了2025年全年收入增速至13%-17%，整体收入预期从415-430亿元上调至425-435亿元。

未来三年，公司收入预测为432.9亿元（25年）、490.2亿元（26年）、558.5亿元（27年），对应的归母净利润为149.1亿元、138.8亿元、161.6亿元，PE分别为18倍、19倍、17倍。

考虑到公司核心Chemistry业务的恢复和盈利能力提升，给予“买入”评级。

风险提示包括地缘政治风险、产能投放进度不及预期、行业需求复苏不及预期及竞争降价压力。