东吴证券-策略周评：岁末年初有哪些季节性效应？-241222

- A股在岁末年初通常出现“春季躁动”行情，尤其是2月表现突出，涨幅和上涨概率均高于其他月份。

- 春季躁动期间，小盘成长股相较于大盘蓝筹股表现更佳，科技成长和顺周期行业将是主要投资方向。

- 明年春季行情将延续流动性主导，政策刺激和基本面预期将推动市场风险偏好提升，建议关注人工智能、新能源等科技成长领域。

根据历年市场表现，A股在岁末年初展现出明显的季节性效应，尤其是“春季躁动”现象。

具体来看，1月至3月通常会出现一轮上涨行情，尤其是2月表现突出，其上涨概率达到76%，平均涨幅为4.3%。

这一现象的形成与多个因素相关。

从宏观层面分析，岁末年初的流动性变化是关键。

年末至春节前，企业面临工资和贷款结算压力，流动性紧张，央行会加大市场操作，但仍难以完全弥补缺口。

1月通常是交易活跃度最低的月份，日均换手率约为2.7%。

春节后，随着资金回流，流动性改善，市场迎来“春季躁动”。

微观资金面方面，1月机构增量资金加速入场，偏好大盘蓝筹股，而2月至3月流动性宽松后，中小盘股表现更优。

此外，外资在1月大幅流入，保险和公募基金也为市场带来增量资金。

政策与基本面预期方面，1月是经济和业绩预告集中披露期，市场对新政策和经济前景持积极预期，推动风险偏好提升。

TMT及部分周期性行业在此期间表现较好。

展望未来，明年的“春季躁动”将延续流动性交易的逻辑，预计风格会更加均衡，中小盘科技成长与顺周期共存。

建议关注科技成长领域的人工智能、新能源、自主可控技术等方向，同时顺周期板块可关注环保、建筑、消费新增长点等。

风险提示包括国内经济复苏速度不及预期、联储降息不及预期、宏观政策力度不及预期以及地缘政治风险。

本报告的投资建议及理由为： - 明年的“春季躁动”将延续“跨年行情”逻辑，以流动性交易为主导。

- 政策刺激向盈利端传导存在时滞，业绩披露和经济数据的真空期将推动流动性交易。

- 政治局会议提及“货币政策适度宽松”，预计一季度降准、降息将逐步落地，流动性相对充裕。

- 行情风格将更加均衡，中小盘科技成长和顺周期共存。

- 科技成长方向建议关注人工智能、新能源、自主可控、空天信息技术和数据要素。

- 顺周期方向建议关注环保、建筑、消费新增长点和地产链。

- 风险提示包括国内经济复苏速度、联储降息、宏观政策力度和地缘政治风险。