拼多多：第一上海-拼多多-PDD.US-电商市场竞争白热化，短期牺牲利润换成长-240902

投资标的：拼多多（PDD.US） 推荐理由：尽管国内电商市场面临挑战，拼多多通过牺牲短期利润来推动GMV增长，扶持优质商家，未来将聚焦海外业务，预计Temu将持续增长，整体盈利水平有望改善，维持买入评级。

- 拼多多在国内电商市场面临挑战，短期内通过牺牲利润来实现GMV增长，支持优质商家。

- 海外业务表现良好，Temu上半年全球销售接近200亿美元，预计全年GMV可达500亿美元。

- Q2收入未达预期，但运营利润和净利润超出市场预期，维持买入评级，目标价下调至146.10美元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **市场竞争与利润牺牲**： - 拼多多在电商市场竞争激烈的背景下，短期内选择牺牲利润以实现长期增长。

- 国内业务面临挑战，2024年上半年实物商品网上销售额同比增长8.8%，二季度居民人均消费支出同比下滑3.3个百分点至5.0%。

2. **销售增速分化**： - 各平台在618电商促销节的增速出现分化，反映出居民消费趋势承压。

3. **管理层策略**： - 管理层表示，考虑到外部环境和竞争格局的变化，收入的高成长性与盈利能力将面临挑战，未来将增加投资，不考虑股票回购或分红计划。

4. **GMV增长与商家支持**： - 拼多多将聚焦GMV增长，通过让利扶持优质商家，以牺牲短期利润换取长期平台生态的健康发展。

5. **海外业务表现**： - Temu上半年全球销售额接近200亿美元，预计2024年全年GMV将达到500亿美元。

- 全托管业务的用户体验接近盈亏平衡，半托管业务持续发力，整体亏损环比收窄。

6. **Q2财务表现**： - Q2收入970.60亿元人民币，同比增长86%，不及市场预期。

- 运营利润325.65亿元，同比增长156%，运营利润率33.6%，经调整运营利润率36.0%。

- 净利润320.09亿元，同比增长144%，净利率33.0%。

7. **现金流与投资**： - 本季度产生运营现金流437.93亿元，截至二季度末，公司持有现金、等价物及短期投资2849亿元。

8. **目标价与评级**： - 目标价下调至146.10美元，维持买入评级。

- 下调2024-2026年公司收入和运营利润预期。

9. **风险因素**： - 宏观经济不确定性、中美关系风险。

- 国内电商行业同质化竞争加剧导致增长放缓与利润下滑。

- 海外消费疲软可能影响出海业务。

- 海外市场面临地方保护主义等风险。

- 海外收入占比扩大带来的汇兑影响。

这些信息为专业投资者提供了拼多多当前的市场状况、财务表现、未来展望以及潜在风险的全面视角。