信安世纪：天风证券-信安世纪-688201-降本增效成果显著，股权激励体现公司信心-250430

投资标的：信安世纪（688201） 推荐理由：公司金融行业收入增长显著，亏损大幅减小，费用控制效果明显，股权激励计划展现公司信心。

后量子密码生态逐步成熟，已与多个行业客户试点，预计未来业绩将逐步修复，维持“买入”评级。

- 信安世纪在2025年第一季度实现营业收入0.75亿元，同比增长6.44%，归母净利润亏损大幅减小，显示出降本增效的成效。

- 公司发布股权激励计划，目标是未来两年收入和净利润持续增长，体现出对业绩恢复的信心。

- 随着后量子密码技术的逐步成熟，公司已在多个行业试点应用，预计将进一步推动业绩复苏，维持“买入”评级。

信安世纪（688201）在2025年第一季度的业绩表现出色，营业收入达到0.75亿元，同比增长6.44%。

金融行业的收入实现了14.46%的快速增长。

虽然公司仍然亏损，归母净利润为-0.10亿元，但相比去年同期大幅减亏65.13%；扣非后净利润为-0.13亿元，同比减亏57.83%。

毛利率为72.63%，同比下降1.61个百分点。

公司在费用控制方面取得显著效果，三项费用总和为6185.74万元，同比大幅降低29.93%。

特别是研发费用因部分项目资本化，降至2411.64万元，同比降低47.52%。

此外，公司于3月28日发布了《2025年限制性股票激励计划（草案）》，目标是2025年收入增速不低于15%，或净利润达到4500万元，2026年收入和净利润均希望维持15%的增速，体现了公司对未来发展的信心。

在后量子密码生态方面，公司已试点多个行业客户，积极推进PQC算法的研究与应用。

随着美国NIST发布PQC标准及我国相关国家标准的实施，公司在金融、能源、电信等行业的PQC技术应用场景正在拓展，并已在客户业务系统中进行试点。

盈利预测方面，考虑到外部环境变化及客户预算削减，公司下调了盈利预测，预计2025-2027年营收分别为5.76亿元、6.62亿元和7.94亿元，归母净利润为0.27亿元、0.34亿元和0.44亿元。

尽管调整了盈利预测，但考虑到下游需求恢复和降本增效措施的成效，维持“买入”评级。

风险提示方面，主要包括市场竞争加剧、信创落地不及预期及技术发展不及预期的风险。