财通证券-信用 | 调整中，机构如何交易？-250806

- 近期信用债市场经历调整，主要受商品上涨和利率上行影响，整体趋于稳定。

- 国有大行保持净买入，城商行和券商则为主要卖盘，基金在调整后期开始减持。

- 预计8月信用利差将窄幅震荡，理财季末赎回影响有限，整体市场逐步恢复配置。

债券标的： 1. 1-5年期信用债 2. 7-10年期超长信用债 3. 1年内同业存单 4. 3-5年期信用债 5. 20-30年期地方债 6. 政金债 7. 国债 操作建议： 1. 银行类机构可继续增加1-5年期信用债的配置，尤其是国有大行。

2. 农村金融机构可考虑在“缺资产”的背景下，通过配置7-10年期政金债来增厚收益。

3. 券商应谨慎对待国债和同业存单的卖出，关注3-5年期信用债的处置。

4. 基金在调整后期可逐步恢复对各类债券的配置，但需注意久期的管理。

5. 保险机构可继续大规模配置20-30年期地方债，同时增加对同业存单的买入。

6. 理财和其他产品类应保持较高流动性，继续配置同业存单。

理由： 此次调整的持续时间较短，整体市场逐步趋稳，信用债收益率跟随利率上行，信用利差走阔。

各类机构在调整中的表现分化，银行类机构特别是国有大行表现出净买入态势，显示出对信用债的信心和需求。

农村金融机构的换仓行为和保险机构的长久期配置策略也反映出对收益的追求。

虽然基金在调整过程中受到压力，但随着市场的稳定，逐步恢复配置的空间也在打开。

整体来看，信用债在短期内将面临赎回影响，但预计影响幅度有限，未来信用利差将以窄幅震荡为主。