财信证券-大类资产专题深度：“货币~信用”流动性分析框架与股票风格研究-240527

1. 不同货币和信用环境下，股市表现各异，投资者需根据环境选择相应股票风格。

2. 在当前“宽货币+紧信用”阶段，建议加大金融风格配置比例，并择机加大消费风格配置。

3. 需要注意数据指标滞后性和政策、海外冲击的风险。

该投资报告主要从宏观经济的“货币~信用”流动性分析框架出发，分析了不同流动性阶段下股票市场的表现，以及不同风格股票在各流动性阶段的表现。

在当前“宽货币+紧信用”阶段，建议关注金融风格和消费风格股票，随着宽信用的进程，可能会进入“宽货币+宽信用”初期阶段，加大金融风格和消费风格的配置比例。

同时，需要注意数据指标的滞后性和政策超预期带来的风险。

本报告的投资建议及理由为： 1. 关注金融风格，历史表现相对不错，建议加大金融风格配置比例。

2. 配合着CPI和PPI剪刀差扩大，消费风格在“宽货币+紧信用”和“宽货币+宽信用”状态下有过不错收益率，可择机加大消费风格配置。