海螺水泥：光大证券-海螺水泥-600585-跟踪点评报告：华东水泥价格季节性回调，四季度价格总体保持稳定-241229

投资标的：海螺水泥（600585） 推荐理由：预计2024年利润将显著改善，四季度水泥价格基本稳定，行业自律效果初显。

提价成功有助于提升企业盈利水平，预计2025年全年均价将大幅提升，带动公司利润增长，维持“买入”评级。

- 华东水泥价格出现季节性回调，但四季度整体保持稳定，行业自律初见成效。

- 预计2024年各家企业的利润将显著改善，全年均价有望大幅提升。

- 投资建议维持“买入”评级，风险提示包括需求不及预期和原材料价格上涨等。

华东水泥价格出现季节性回调，全国水泥市场价格环比回落1.0%，主要受江苏、安徽、福建、河南、湖南、广西和云南地区影响，价格下调幅度为10-40元/吨。

尽管整体市场需求减弱并不明显，但由于市场资金紧张及淡季因素，预计进入一月份市场需求将明显萎缩，价格将继续下行。

华东地区水泥价格继续下调，江苏南京和安徽合肥地区价格下调10-20元/吨，受周边地区价格回落影响，企业为了维护市场份额跟进调整。

沿江芜湖、铜陵地区水泥价格趋弱，市场看跌情绪浓厚，下游开始控制拿货量，部分企业存在暗降情况。

四季度价格总体保持稳定，行业自律初见成效。

国庆节前，长三角地区熟料水泥价格大幅提涨100元，提价前华东区域水泥均价已下跌至370元/吨。

24年前三季度华东水泥价格持续下行，盈利水平走弱，9月末提价后，24Q4华东区域水泥价格基本稳定在高位，仅在12月出现小幅回调。

提价成功的意义在于：24Q4企业利润环比将明显改善，盈利改善将强化行业自律意识，有利于维护价格秩序，避免竞争内卷，盈利稳定性更有保障。

预计25年全年均价同比将大幅提升，企业利润有望明显改善。

投资建议方面，预计25年利润将显著改善，2024年前11月全国水泥产量同比下降10%。

上调公司2024-2026年归母净利润预测，分别为85亿元、102亿元、111亿元，维持A股和H股“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、行业供需格局恶化、原燃材料价格上涨、海外投资不确定性及汇兑损益风险等。