山金国际：信达证券-山金国际-000975-金价上涨推升业绩，成本持续下降-240821

投资标的：山金国际（000975） 推荐理由：公司上半年业绩大幅增长，金价上涨与成本下降推动盈利，且海外资源布局加速，未来产量目标明确，具备低成本与高成长潜力，预计2024-2026年净利润持续增长，战略规划清晰。

- 山金国际2024年上半年营收和净利润均实现显著增长，金价上涨和成本下降推动业绩提升。

- 公司积极布局海外资源，收购纳米比亚TwinHills金矿，预计2026年投产，未来黄金产量目标明确。

- 预计2024-2026年归母净利润将持续增长，风险因素包括美联储政策变化及产量不达预期。

作为专业投资者，从上述信息中可以提取出以下关键点： 1. **业绩增长**： - 2024年上半年，公司营收65.05亿元，同比增长42.27%。

- 归母净利润10.75亿元，同比增长46.35%。

- 扣非归母净利润11.27亿元，同比增长58.41%。

- Q2营收37.32亿元，环比增长34.57%。

- Q2归母净利润5.72亿元，环比增长13.7%。

2. **生产与成本情况**： - Q2金产量2.18吨，环比增长10.1%，销量2.13吨，环比下降6.6%。

- 销售价格557.35元/克，环比增长14%。

- 合并摊销后成本136.27元/克，环比下降20.05元/克，毛利率75.55%，环比增加8个百分点。

- Q2矿产银产量61.36吨，环比增长194%，销量44.49吨，环比增长50.1%。

- 银的销售价格5.75元/克，环比增长24%，毛利率54.98%，环比增加17个百分点。

3. **海外布局与收购**： - 公司计划收购纳米比亚TwinHills金矿100%股权，预计2026年投产，年产金5吨。

- 已完成中国境外投资备案相关审批程序，并获得纳米比亚反垄断竞争委员会的批准。

4. **未来产量规划**： - 2024年计划黄金产量不低于8吨。

- 2025、2026、2028、2030年的矿产金产量目标分别为12、15、22、28吨。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为22.95亿元、25.35亿元、27.13亿元，对应PE分别为21倍、19倍、18倍。

6. **风险因素**： - 美联储降息节奏不及预期。

- 公司产量不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的业绩表现、未来增长潜力以及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。