海晨股份：国金证券-海晨股份-300873-布局自动化业务，深圳项目23年底扭亏-240421

投资标的：海晨股份 推荐理由：公司持续布局自动化业务，深圳项目自动化系统投入使用，预计未来盈利将有所提升。

外部环境和产能爬坡影响下调了净利预测，但仍维持“买入”评级。

1. 海晨股份2023年营收略有增长，但归母净利润下降，主要受新项目导入和人力成本上升影响。

2. 公司持续布局自动化业务，深圳项目已初步实现盈亏平衡，有望推动未来业绩增长。

3. 鉴于外部环境及产能爬坡影响，下调公司2024-2025年净利预测，但仍维持“买入”评级，风险提示客户集中度过高风险、汇率波动风险、人工成本大幅上涨风险。

1. 海晨股份2023年营业收入为18.28亿元，同比增长1.55%；归母净利润为2.81亿元，同比下降21.51%。

2. 公司2023年Q4营业收入为4.73亿元，同比下降3.55%；归母净利润为0.35亿元，同比上涨21.68%。

3. 公司毛利率为22.7%，同比下降2.5pct；销售费用率为2.5%（+0.27pct）、管理费用率为5.6%（+0.3pct）、研发费用率为1.6%（+0.1pct）、财务费用率为-2.9%（-0.49pct）。

4. 公司持续布局自动化业务，收购盟立自动化（昆山）100%股权，年底完成并表，将原有自动化集成业务与昆山盟立业务整合至控股子公司深圳市海晨盟立科技有限公司。

5. 公司深圳项目自动化系统陆续投入使用，提升仓储效率，2023年底已初步实现盈亏平衡。

6. 公司下调2024-2025年净利预测至4.05亿元、4.8亿元，新增2026年净利预测5.5亿元，维持“买入”评级。