电力行业：财信证券-电力行业点评：用电需求放缓，风电表现亮眼-250320

- 2月份全社会用电量同比增长8.6%，但整体增速放缓，主要受高基数和气温偏高影响。

- 风电表现亮眼，增速加快至10.4%，而火电和水电增速放缓，火电降幅扩大。

- 投资建议关注火电、新能源（水电和风电）及核电企业，风险包括气候因素、煤价波动及政策变动。

电力行业点评指出，2月份全社会用电量同比增长8.6%，但整体用电需求放缓，1-2月累计增长仅1.3%。

第一产业、第二产业和第三产业用电量均有不同程度的增长，唯独城乡居民生活用电量下降4.2%。

用电增速放缓主要受去年高基数和气温偏高影响。

在发电方面，规上工业发电量同比下降1.3%，其中风电表现亮眼，增速加快至10.4%，而火电降幅扩大至5.8%。

水电、核电和太阳能发电增速均有所放缓。

投资建议方面，推荐根据电源属性进行配置：火电关注长三角和珠三角地方企业，新能源方面看好风电和太阳能，水电建议配置长江电力等，核电则关注中国广核和中国核电。

风险提示包括风况、光照、煤价波动、来水情况及核电安全等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 火电：建议关注长三角和珠三角等地区的地方火电企业，如皖能电力、申能股份和粤电力A。

推荐理由是这些地区的火电企业在当前市场环境中具有一定的稳定性和发展潜力。

2. 新能源：今年被视为风电交付大年，装机兑现度较高。

建议关注云南能投、三峡能源、龙源电力和福能股份。

推荐理由是风电增速加快，尤其是陆风的稳步增长，预示着新能源企业的良好前景。

3. 水电：持续配置长江电力、华能水电和川投能源。

推荐理由是水电作为传统清洁能源，具备稳定的发电能力，适合长期投资。

4. 核电：建议关注中国广核和中国核电。

推荐理由是前三年持续核准，预计今年开始陆续进入投产高峰，核电市场前景看好。

风险提示包括风况和光照等不及预期、煤价大幅波动、来水不及预期、核电安全事故风险以及电价政策变动。