拉普拉斯：天风证券-拉普拉斯-688726-光伏电池设备持续深耕，碳化硅设备打开向上空间-250210

投资标的：拉普拉斯（688726） 推荐理由：公司在光伏电池设备领域深耕，营收结构稳定，未来盈利能力有望提升；同时，碳化硅设备市场快速增长，已获得批量订单。

预计2024年归母净利润将稳步增长，给予“持有”评级。

- 公司成立十年，专注光伏设备和碳化硅设备，营收持续增长，2022年实现扭亏为盈。

- 光伏设备贡献约95%收入，TOPCon电池设备毛利率较高，未来盈利能力有望稳步提升。

- 碳化硅市场预计快速增长，公司已获得批量订单，未来业绩有望持续向好，目标价51元/股，给予“持有”评级。

公司成立于2016年，十年来发展迅速，主要专注于光伏设备领域，同时拓展到碳化硅设备。

2021-2023年间，光伏设备贡献了约95%的收入，其中光伏镀膜设备毛利率较高，约37%。

公司在2022年实现扭亏为盈，预计后续盈利能力将稳步提升。

全球光伏装机持续增长，预计2030年新增装机量将达到1000GW，CAGR为14%。

光伏设备全球销售规模从2013年的17.5亿美元增长至2023年的160.5亿美元，CAGR达24.81%。

公司的光伏设备主要应用于TOPCon和XBC电池，已解决多个行业发展中的关键问题。

截至2024年6月末，公司在手订单金额为116.7亿元，其中大部分为TOPCon设备订单。

碳化硅市场预计也将快速增长，2023年全球碳化硅功率器件市场规模为27亿美元，预计到2029年将达到104亿美元，CAGR为25%。

公司2023年和2024年上半年半导体设备销量分别为23和30台，已与比亚迪等客户建立了合作并取得批量订单。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为7.07亿、8.02亿和8.72亿元。

考虑到公司BC设备的后续增量，预计2025年市盈率为26倍，目标市值208亿元，目标价51元/股，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、新产品开拓进度低于预期以及下游客户回款风险等。