百济神州：浦银国际-百济神州-688235-首次提供盈利时间指引，预计2025年实现经营利润盈亏平衡-250114

投资标的：百济神州（688235） 推荐理由：公司首次明确盈利时间指引，预计2025年实现GAAP经营利润盈亏平衡。

核心产品泽布替尼市场份额持续上升，研发效率高，多个新分子进入临床，未来潜在销售预测乐观，维持“买入”评级，上调目标价。

- 百济神州预计2025年实现GAAP经营利润盈亏平衡，首次提供盈利时间指引，市场情绪显著提升。

- 目标价上调至美股268美元、港股161港元、A股人民币197元，维持美股/港股“买入”评级，A股评级上调至“买入”。

- 公司在CLL领域持续巩固市场地位，研发进展顺利，预计未来将有多款新药进入市场。

百济神州（688235）在近期的年度健康医疗大会上首次提供了盈利时间指引，预计到2025年将实现GAAP经营利润盈亏平衡。

这一消息显著提振了市场情绪，导致公司美股上涨4%、港股上涨7%、A股上涨9%。

公司上调了目标价，美股目标价为268美元，港股为161港元，A股为人民币197元，维持美股和港股的“买入”评级，并将A股评级上调至“买入”。

在CLL（慢性淋巴细胞白血病）市场中，百济的核心产品泽布替尼的市场份额已上升至约50%。

公司在CLL领域的潜在同类最佳药物组合正在推进，包括BTK抑制剂的单用和组合治疗。

两个下一代血液瘤产品的研发也在有序进行中，Sonrotoclax（BCL2抑制剂）预计在2025年下半年公布临床数据，BGB-16673（BTKCDAC）预计在2025年上半年启动三期临床试验。

公司在研发推进方面表现出强大的执行力，开发速度快于行业水平，预计2024年将有13款新分子进入临床。

公司首次公布了早期重点资产的峰值销售预测，CDK4抑制剂、EGFRCDAC等产品的销售预期均在30亿至50亿美元之间。

基于最新的公司进展，预计2025年和2026年的收入分别上调约4%。

投资风险包括泽布替尼海外销售增速未达预期及核心研发管线的临床/审批延误或数据不及预期。