轻工制造行业：信达证券-轻工制造行业造纸：浆纸同涨、盈利回暖-250218

- 纸浆价格持续上涨，海外供应端检修和罢工导致涨价意愿强烈，预计后续价格仍有上行空间。

- 纸企联合提价，文化纸、白卡纸等产品价格普涨，预计后续提价稳步落地，包装纸价格将震荡。

- 受益于低价原材料和提价，浆纸行业盈利有望改善，关注相关企业如太阳纸业、玖龙纸业等。

本期投资报告主要分析了轻工制造行业中的造纸行业及纸浆市场的动态。

纸浆供应端仍然震荡，外盘价格持续上涨，阔叶和针叶纸浆的报价较底部分别上涨了40和30美元/吨，预计3月海外浆厂价格将继续上调。

国内浆厂也有提价计划，考虑到未来全球商品浆的新增产能有限，浆价仍有上行空间。

造纸企业在浆价上涨背景下联合提价，文化纸、白卡纸、特种纸和包装纸均发布了提价函。

预计白卡纸和文化纸的库存合理，后续提价将稳步落地；包装纸价格可能出现震荡，特种纸需求结构稳健，旺季价格有望小幅上涨。

整体来看，浆纸价格的同步上涨将改善盈利。

预计2025年第一季度，受益于低价原材料和提价落地，纸企的成本压力将有所缓解，吨盈利有望修复。

另外，关注浆纸一体化企业如太阳纸业、仙鹤股份、玖龙纸业等，以及华旺科技、五洲特纸等相关公司。

风险方面，需警惕行业供需恶化、竞争加剧及原材料价格波动等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 太阳纸业：关注浆纸一体、盈利改善。

2. 仙鹤股份：关注浆纸一体、盈利改善。

3. 玖龙纸业：关注浆纸一体、盈利改善。

4. 华旺科技：关注其在行业中的表现。

5. 五洲特纸：关注其在行业中的表现。

6. 山鹰国际：关注其在行业中的表现。

7. 博汇纸业：关注其在行业中的表现。

推荐理由主要基于浆纸同涨、盈利回暖的趋势，以及相关公司的浆纸一体化布局和盈利改善潜力。