东吴证券-宏观点评：德国ZEW投资者预期指数创两年内最高水平-250319

德国ZEW投资者预期指数创两年内新高，反映市场信心回暖。

美国2月核心零售销售表现超预期，但纽约联储制造业指数低于预期，显示制造业疲软。

股市波动预期下降，资金流动显示空头挤压，逆向交易者开始买入以期反弹。

欧盟与美国的经济关系依然紧密，但需警惕美联储政策可能引发的通胀和流动性风险。

本投资报告的核心要点如下： 1. 德国ZEW投资者预期指数在3月份达到两年来的最高水平，显示市场信心显著回升。

2. 美国2月核心零售销售表现优于预期，环比增长1%，反映出电子商务及健康护理等领域的强劲需求。

3. 纽约联储制造业调查结果低于预期，制造业指数降至-20，新订单和出货指数大幅下滑，企业前景乐观情绪减弱。

4. 股市波动预期下降，VIX指数认购/认沽比率大幅回落，市场稳定性有所提升。

5. 美股经历显著的空头挤压，逆向交易者在市场反弹前积极买入。

6. 德国财政支出扩张与商业景气度提升相结合，推动投资者信心回暖。

7. 欧盟与美国的贸易关系依然紧密，欧盟对美国的贸易顺差创纪录，反映出跨国企业的深度参与。

风险提示包括美联储可能的降息幅度过大引发通胀反弹，维持高利率时间过长导致流动性危机，以及通胀下行速度不及预期。