携程集团~S：民生证券-携程集团~S-9961.HK-2024Q1业绩点评：Q1经调整利润超预期，国际业务保持高增-240522

投资标的：携程集团 推荐理由：携程集团国内国际业务保持高增长，品牌优势深厚，出境业务显著恢复，入境游政策优化，预计未来净利润和每股收益增长稳健，具有投资价值。

1. 携程集团2024年Q1业绩超预期，国际业务保持高增长，净收入和净利润均实现显著增长。

2. 公司业务稳健增长，国内基本盘稳定，出境业务显著恢复，海外业务维持高增长。

3. 公司未来发展前景乐观，预计2024-2026年净利润和每股收益将持续增长，维持“推荐”评级。

1. 携程集团2024年Q1经调整利润超预期，国际业务保持高增。

2. 24Q1净收入119亿元，yoy+29%，超过彭博一致预期。

3. 24Q1归母净利润43亿元，净利率36.2%。

4. 24Q1 Non-GAAP净利润41亿元，利润率34.1%。

5. 24Q1各分业务收入增长情况，包括住宿、交通、度假、商旅和其他收入。

6. 24Q1毛利率、销售/研发/一般及行政费用率。

7. 24Q1国内基本盘稳定，出境业务显著恢复，海外Trip.com维持80%高增，免签带动入境游同比增长4倍。

8. 投资建议和预测：公司2024-2026年Non-GAAP净利润和Non-GAAP EPS预测，以及对应的PE分别为19倍、16倍、14倍，维持“推荐”评级。

9. 风险提示。