东吴证券-策略周评：新一轮东升西落交易可能很快来临-250525

- 新一轮“东升西落”交易即将来临，核心驱动因素是美元走弱。

- 预计美元指数将在6月中下旬跌破前低97.9，从而推动非美市场风险偏好升温，中国市场将成为主要受益者。

- 投资方向建议关注机器人、人工智能、国产算力产业链等科技成长领域。

本投资报告分析了2025年可能出现的新一轮“东升西落”交易，认为美元见顶是这一轮行情的核心触发因素。

报告指出，市场对行情起点的认知存在偏差，投资者过于关注DeepSeek对中国科技资产的影响，而忽略了美元周期的重要性。

关键要点包括： 1. **美元周期的重要性**：美元的走势对中国资产表现有显著影响，春季躁动行情的起点和终点均与美元指数的高低点相对应。

2. **美元与美债的背离**：自4月以来，美元与美债利率出现罕见背离，反映出美元信用危机的加剧，美元走弱与美债利率上升的传统逻辑被打破。

3. **全球流动性与风险资产**：美元走弱通常会导致全球风险资产，尤其是非美资产走强，历史数据显示全球流动性与美元指数呈负相关。

4. **未来展望**：预计美元指数将在6月中下旬跌破前低，这将驱动非美市场风险偏好升温，中国市场将成为主要受益者。

5. **配置建议**：建议关注机器人、人工智能、国产算力、军工信息化等领域的投资机会。

6. **风险提示**：包括国内经济复苏不及预期、联储降息不及预期、宏观政策力度不足、科技创新进展缓慢及地缘政治风险等。

总体来看，报告认为美元走弱将是推动中国市场再度走强的关键因素，投资者应密切关注美元指数的变化及其对市场的影响。

本报告的投资建议及理由为： - 预计美元走弱将成为中国市场再度走强的关键驱动。

- 预计6月中下旬美元指数将跌破前低97.9，开启新一轮“东升西落”交易。

- 弱美元驱动的流动性外溢将利好非美市场，中国资产将受益。

- 推荐关注的具体配置方向包括机器人、人工智能、国产算力产业链、可控核聚变、军工信息化、无人驾驶、创新药、固态电池、AI agent、低空经济和卫星互联网等领域。

- 风险提示包括国内经济复苏速度、联储降息、宏观政策力度、科技创新及地缘政治风险。