商贸零售行业：万联证券-商贸零售行业2024年9月社零数据跟踪报告：9月社零总额同比+3.2%，增速环比回升-241021

- 2024年9月我国社会消费品零售总额同比增长3.2%，增速较8月回升，但整体消费需求仍显疲弱。

- 必选消费品如粮油食品和日用品表现稳健，而可选消费品中家电和体育娱乐类增速回升，其他品类则表现不佳。

- 网上零售额增速放缓，占社零总额的30.8%，未来消费复苏仍需关注政策落实和居民财富增长。

**2024年9月社零数据跟踪报告核心要点：** 1. **总体情况**： - 9月社会消费品零售总额为41,112亿元，同比增长3.2%，增速较8月回升1.1个百分点。

2. **消费分类**： - 商品零售同比增长3.3%，餐饮收入同比增长3.1%。

- 必选消费品（如粮油食品、日用品、中西药品）均实现正增长，增速有所提升。

- 可选消费品中，家用电器和体育娱乐类增速显著，其他如饮料、烟酒等则出现负增长，但跌幅收窄。

3. **网上零售**： - 2024年1-9月全国网上零售额为108,928亿元，同比增长8.6%，占社零总额的30.8%。

- 实物商品网上零售额为90,721亿元，同比增长7.9%。

4. **地区表现**： - 城镇消费品零售额同比增长3.1%，乡村消费品零售额同比增长3.9%，乡村增速高于城镇。

5. **政策环境**： - 政府发布了促进服务消费的政策，有望提振消费信心和能力，但消费复苏仍需关注居民财富和收入信心的提升。

6. **投资建议**： - 关注食品饮料、社会服务（餐饮、旅游等）、化妆品等板块的龙头企业。

7. **风险因素**： - 政策力度、消费复苏和宏观经济增长不及预期的风险需警惕。

### 投资标的及推荐理由 1. **食品饮料** - **推荐理由**：食品饮料作为消费必选品，韧性十足，业绩稳健。

建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块的龙头企业。

2. **社会服务** - **推荐理由**：受益于扩大服务消费政策的支持，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块。

3. **化妆品** - **推荐理由**：近期化妆品需求端出现疲软，品牌表现分化加剧，建议关注化妆品龙头企业。

### 投资要点 - **总体**：9月社零同比增长3.2%，较8月增速有所回升。

- **按消费类型分类**：商品零售增速回升，餐饮收入增速略有回落。

- **按地区分类**：城镇社零增速提升，乡村社零增速持平，乡村增速高于城镇。

- **细分市场**：必选消费品类稳健增长，大部分可选消费品增速环比回升，其中家电类增速亮眼。

### 风险因素 - 政策力度不及预期风险 - 消费复苏不及预期风险 - 宏观经济增长不及预期风险