建筑装饰行业：财通证券-建筑装饰行业投资策略周报：2025年基建资金或改善，Q2工作量有望迎来拐点-250309

- 预计2025年基建资金将强于去年，主要来自公共财政支出、专项债和超长期特别国债等多方面的支持。

- 二季度有望成为实物工作量的拐点，随着政策落实和传统施工旺季的到来，建筑行业将迎来复苏。

- 建议关注具有核心竞争力的头部公司以及国际工程和煤化工领域的相关企业，风险需关注政策和宏观经济波动。

该投资报告主要分析了建筑装饰行业的投资策略，核心观点如下： 1. **基建资金到位情况**：预计2025年基建资金将强于2024年，主要来源包括公共财政支出、专项债、超长期特别国债、城投净融资和银行贷款。

2. **公共财政支出**：2025年全国一般公共预算支出预计为29.7万亿元，较去年增加1.24万亿元，主要用于农林水、交通运输等领域。

3. **专项债**：2025年拟安排专项债4.4万亿元，较去年增加5000亿元，基建资金的比例保持稳定。

4. **超长期特别国债**：2025年将安排8000亿元支持“两重”项目建设，预计将形成实物工作量。

5. **城投净融资**：2025年城投债融资出现改善，预计将减缓地方财政压力。

6. **银行贷款**：实施适度宽松的货币政策，预计信贷支持力度优于去年。

7. **工作量拐点**：二季度可能成为工作量增长的拐点，随着政策落实和施工旺季的到来，建筑行业有望复苏。

8. **投资建议**：建议关注核心竞争力强的头部公司，如中国建筑、隧道股份等，以及在国际工程和新疆煤化工领域表现较好的公司。

9. **风险提示**：需关注稳增长力度、政策效果及宏观经济波动带来的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国建筑（601668.SH）：作为行业龙头，具备核心竞争力，受益于基建资金的增加。

2. 隧道股份（600820.SH）：在基建领域具有优势，预计将从资金到位中受益。

3. 鸿路钢构（002541.SZ）：具备竞争力的企业，能够在市场复苏中获得订单。

4. 志特新材（300986.SZ）：新材料领域的公司，预计将受益于基建项目的增加。

5. 利柏特（605167.SH）：在相关领域具备竞争优势，将从基建资金中获益。

6. 郑中设计（002811.SZ）：设计行业的龙头企业，能够受益于项目增多。

7. 青鸟消防（002960.SZ）：消防行业的重要企业，预计将受益于基建投资的增长。

8. 中国铁建（601186.SH）：大型基建公司，受益于整体基建资金的增加。

9. 中国中铁（601390.SH）：作为重要的基建企业，具备较强的市场竞争力。

展望全年，建议关注以下公司： 1. 中国化学（601117.SH）：在国际工程及煤化工领域具备较高景气度。

2. 三维化学（002469.SZ）：具有良好的市场前景，受益于行业复苏。

3. 东华科技（002140.SZ）：在相关领域具备竞争力，预计将受益于基建投资。

4. 北方国际（000065.SZ）：具备国际业务背景，受益于全球市场复苏。

5. 中钢国际（000928.SZ）：钢铁行业的公司，预计将从基建投资中获益。

6. 中材国际（600970.SH）：在建筑材料领域具备竞争优势。

7. 中工国际（002051.SZ）：在国际工程项目中具备良好的市场表现。

风险提示包括稳增长力度不及预期、政策效果不及预期及宏观经济波动风险。