火星人：天风证券-火星人-300894-营收业绩承压，静待行业拐点-240426

投资标的：火星人 推荐理由：火星人作为行业龙头，已构筑起线上、线下双轮驱动的领先模式，持续扩张新兴流量入口，有望伴随行业需求改善重回增长通道。

1. 公司24Q1营收业绩承压，但存量释放和新兴渠道有望带来增量，集成灶市场仍有潜力。

2. 公司盈利能力承压，但费用率整体稳定，预计未来归母净利润有望逐年增长。

3. 随着行业高质量发展阶段的到来，作为行业龙头的火星人有望依托技术积累和渠道布局重回增长通道，投资前景值得期待。

1. 公司24Q1实现营业收入3.5亿元，同比-15.44%；归母净利润3688万元，同比-24.52%；扣非归母净利润3380万元，同比-18.07%。

2. 集成灶市场累计零售额、量分别为42亿元、45万台，同比下滑11.9%、10.5%。

3. 集成灶已累计进入超1700w户家庭，后续有望带来可观增量。

4. 24Q1抖音渠道集成灶品类零售额同比+25%。

5. 公司整体毛利率同比-1.2pcts至45.6%。

6. 公司24Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为23.2%/7.6%/6.9%/-1.8%，同比-0.1/+0.3/+1.1/-1.0pcts。

7. 最终24Q1录得归母净利率10.6%，同比-1.3pcts。

8. 预计公司24-26年归母净利润分别为3.0/3.2/3.5亿元，对应PE21x/19x/18x。