有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：泰克资源2024Q4铜产量环比增长6.6%至12.21万吨，2025年铜产量指引为49~56.5万吨-250124

- 泰克资源2024年第四季度铜产量创纪录，环比增长6.6%，预计2025年铜产量将增至49-56.5万吨。

- 锌产量预计在2025年下降，主要因RedDog矿品位下降，精炼锌产量将降至19-23万吨。

- 公司计划在2030年前将铜矿产量提升至约80万吨，并进行重大资本支出以支持铜增长项目。

泰克资源2024年第四季度铜产量达到创纪录的12.21万吨，环比增长6.6%，同比增长18%。

2024年铜总产量为44.6万吨，同比增长50.4%。

锌的精矿含锌产量为14.64万吨，同比减少19.5%。

公司计划在2030年前将铜矿产量提高至每年约80万吨，并进行了重大的投资组合转型，专注于铜和锌业务。

2025年铜产量预计将在49至56.5万吨之间，QB项目的年产量预计增至23至27万吨。

锌的精矿含锌总产量预计为52.5至57.5万吨，精炼锌产量在19至23万吨之间。

公司计划减少资本支出，预计维持资本支出在10亿至12亿美元之间。

风险方面，主要包括美联储政策收紧、经济衰退、国际冲突及国内消费不及预期等。

投资标的：泰克资源（Teck Resources） 推荐理由： 1. 铜产量增长：2024年第四季度铜产量创纪录达到12.21万吨，同比增长18%，环比增长6.6%。

预计2025年铜总产量将从2024年的44.6万吨增至49至56.5万吨，显示出公司在铜业务上的强劲增长潜力。

2. 锌业务稳定：尽管2024年锌产量有所下降，但公司预计2025年锌净现金单位成本将维持在0.45至0.55美元之间，反映出对成本的有效控制和持续的盈利能力。

3. 资本支出优化：2025年的资本支出预计将低于2024年，主要是由于QB2项目建设的完成，同时公司计划通过审慎投资推进中长期投资组合，提升整体价值。

4. 生产战略清晰：公司计划在2030年前将铜矿产量提高到每年约80万吨，并将重点放在四个关键的铜矿增长项目上，显示出明确的增长战略和可持续发展潜力。

5. 风险管理：公司在极端干旱条件下实施了风险缓解计划，增强了水资源供应，确保生产稳定性。

同时，针对潜在的经济和地缘政治风险，公司已制定相应的应对措施。

综上所述，泰克资源在铜和锌领域的强劲增长、优化的资本支出和明确的生产战略，使其成为一个具有吸引力的投资标的。