三全食品：华鑫证券-三全食品-002216-公司事件点评报告：传统米面仍有承压，B端开拓持续推进-240502

投资标的：三全食品 推荐理由：公司品牌势能强劲，通过优化渠道和组织结构调整，有望释放势能。

预计2024-2026年EPS增长稳健，当前股价对应PE较低，具有投资价值。

1. 三全食品2023年度报告显示，市场需求持续承压，但公司通过精准费投应对行业竞争，持续优化产品结构，盈利能力有望逐步提升。

2. 公司速冻面米制品销量和收入下滑，但速冻调制食品表现良好，电商渠道突出，B端开拓力度加大，预计市场需求恢复后公司势能有望释放。

3. 预计2024-2026年EPS分别为0.94/1.04/1.14元，当前股价对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”投资评级，但需注意宏观经济下行风险和新品推广不及预期的风险。

1. 2023年公司营收和净利润同比下降，主要因市场需求承压和行业竞争加剧。

2. 公司速冻面米制品销量和收入同比下滑，受制于高基数和猪肉价格下跌影响。

3. 公司通过精准费投应对行业竞争，继续打造饺子王单品和开发功能性汤圆。

4. 速冻调制品量价齐增，其中小笼包/糍粑/烤肠等单品收入同比高增。

5. 公司冷藏及短保产品销量承压，营收同比下滑。

6. 公司北区表现相对稳健，B端开拓力度加大，电商渠道表现突出。

7. 公司针对BC端渠道结构进行深度调整，推进团餐/宴席等B端渠道发展，预计渠道积极性有望明显提升。

8. 预计2024-2026年EPS和PE分别为0.94/1.04/1.14元和13/12/11倍。

9. 风险提示包括宏观经济下行风险、新品推广不及预期、餐饮市场推进不及预期。