家电行业：国投证券-2025年家电行业策略报告：内销走出休息区，关注外销自主品牌-241228

- 2025年家电行业将受益于以旧换新政策延续和新兴市场外销增长，整体投资价值较高。

- 重点关注电动两轮车行业集中度提升、地产政策对厨电的拉动，以及黑电行业盈利能力改善。

- 推荐关注美的、格力、海尔等白电企业及TCL、石头科技等出口链标的，同时警惕原材料价格和政策变化带来的风险。

2025年家电行业策略报告指出，家电板块具备较高的投资价值，主要受益于以旧换新政策和外销增长。

报告总结了五条投资主线： 1. 关注以旧换新政策的持续影响，预计2025年该政策将延续，推动家电销量增长。

2. 外销市场，特别是中东和拉美新兴市场，有望保持良好增长，受益于当地需求和基础设施投资。

3. 电动两轮车行业集中度提升，新国标即将出台，将加速头部企业的市场份额和盈利能力提升。

4. 房地产政策变化可能对厨电市场产生积极影响，随着新房销售回暖，厨电企业估值有望上升。

5. 黑电行业盈利能力改善，MiniLED电视的快速渗透将推动电视企业的盈利能力提升。

投资建议包括关注美的集团、格力电器、海尔智家等白电企业，以及TCL智家、石头科技等出口相关企业。

同时，建议关注电动自行车头部企业和厨电龙头企业。

风险提示包括原材料价格上涨、地产政策变化等因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. **美的集团、格力电器、海尔智家、长虹美菱、海信家电** 推荐理由：白电头部企业经营稳健，股息率将维持较高水平，受益于国内家电以旧换新政策的刺激，带动市场量价齐升。

2. **TCL智家、石头科技、新宝股份、海信视像、TCL电子** 推荐理由：我国对新兴市场家电出口景气向好，预计美国可能迎来家电补库周期，这些企业在出口链中值得关注。

3. **爱玛科技、雅迪控股** 推荐理由：电动自行车新国标即将出台，有望加速行业集中度提升，头部企业将受益于市场份额的提升。

4. **老板电器、华帝股份** 推荐理由：随着房地产销售逐步回暖，地产利好政策频出，厨电头部企业估值有望回升，值得关注。