安琪酵母：西南证券-安琪酵母-600298-Q2经营改善，股权激励落地彰显信心-240807

投资标的：安琪酵母（600298） 推荐理由：公司上半年实现收入和净利润双增长，二季度国内业务恢复，海外市场持续扩张。

股权激励计划激发员工积极性，原材料成本回落有助于改善盈利能力，预计未来三年净利润稳步提升，维持“买入”评级。

1、安琪酵母上半年业绩稳健增长，国内业务改善，海外业务保持高增速。

2、公司盈利改善主要受益于原材料价格回落和股权激励计划的落地，未来盈利预测乐观。

3、公司产能稳步推进，股权激励计划覆盖面广，有望调动员工积极性，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年上半年营业收入：71.7亿元，同比增长6.9%。

- 2024年上半年归母净利润：6.9亿元，同比增长3.2%。

- 2024年Q2营业收入：36.9亿元，同比增长11.3%。

- 2024年Q2归母净利润：3.7亿元，同比增长17.3%。

2. **业务表现**： - 酵母及深加工产品上半年营业收入：51.2亿元，同比增长8.8%。

- 制糖产品上半年营业收入：5.9亿元，同比下降26.5%。

- 国内营业收入：43.1亿元，同比增长0.9%。

- 国外营业收入：28.2亿元，同比增长17.9%。

3. **毛利率和费用**： - 上半年毛利率：24.3%，同比下降0.3个百分点；Q2毛利率：23.9%，同比提升0.3个百分点。

- 净利率：上半年9.9%，同比下降0.5个百分点；Q2净利率：10.3%，同比提升0.4个百分点。

- 销售费用率：5.2%；管理费用率：3.4%；研发费用率：4.1%；财务费用率：0.2%，同比增加0.4个百分点。

4. **产能与成本**： - 公司为全球最大YE供应商和第二大酵母供应商，酵母总产能超40万吨，生产基地遍布全球13个城市。

- 国内糖蜜价格下降的概率较大，埃及和俄罗斯的扩建将进一步降低成本。

5. **股权激励计划**： - 限制性股票激励计划已获批，覆盖1000余名激励对象，有助于调动员工积极性。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为：13.6亿元、15.7亿元、17.9亿元。

- 对应的每股收益（EPS）分别为：1.57元、1.80元、2.06元。

- 对应动态PE分别为：19倍、16倍、14倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 原材料价格或大幅波动。

- 汇率或大幅波动。

- 产能建设进度或不及预期。

以上信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务状况、业务表现、未来前景及潜在风险。