吉利汽车：东吴证券-吉利汽车-0175.HK-2025一季报点评：Q1业绩符合预期，台州宣言持续深化落地-250518

投资标的：吉利汽车（0175.HK） 推荐理由：2025Q1业绩符合预期，营收725亿元，同比增长24.5%；归母净利润56.7亿元，同比增长263.4%。

毛利率改善、费用管控显著，单车盈利能力提升。

收购极氪进一步聚焦主业，增强全球竞争力，维持“买入”评级。

- 吉利汽车2025年第一季度业绩符合预期，营收725亿元，同比增长24.5%，归母净利润56.7亿元，同比增长263.4%。

- 单车盈利能力显著改善，整体单车盈利为0.29万元，同比提升59.1%，主要受益于规模效应和成本控制。

- 公司计划收购极氪股份，进一步聚焦汽车主业，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

吉利汽车2025年第一季度业绩点评显示，单季度营收为725.0亿元，同比增加24.5%；归母净利润为56.7亿元，同比大幅增长263.4%，高于业绩预告中值，符合预期。

第一季度总销量达到70.4万台，同比提升48.0%；单车平均售价（ASP）为10.3万元，同比下降15.8%，主要受价格竞争和低价主品牌销量增加的影响。

毛利率为15.8%，同比小幅提升0.2个百分点，改善源于规模效应和新能源产品盈利能力增强。

费用控制方面，销售、研发和行政费用率分别为5.0%、4.6%和2.0%，同比显著下降。

其他收益为35.9亿元，主要源于汇兑损益，增幅显著。

剔除其他收益后，净利润为24.4亿元，同比增加84.3%。

公司整体单车盈利为0.29万元，同比提升59.1%。

极氪科技集团在港股会计准则下，第一季度净利润为5.1亿元，连续两个季度盈利。

吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份，进一步落实《台州宣言》，聚焦主业，提升资源利用效率。

公司对2025、2026和2027年的归母净利润预期分别为142亿元、196亿元和271亿元，对应PE分别为11倍、8倍和6倍，维持“买入”评级。

风险提示包括乘用车下游需求复苏低于预期和价格战超预期。