食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业点评报告：春节备货叠加政策支持，12月社零增速环比回升-250121

- 2024年12月社零增速环比回升，春节备货和以旧换新政策推动消费增长，粮油食品和烟酒类表现较好。

- 白酒短期承压，但中长期有望企稳回暖，建议关注头部酒企；零食板块成长性强，推荐甘源食品等。

- 餐饮消费逐步复苏，预计2025年将进一步改善，啤酒需求也将随餐饮回暖而提升。

本报告分析了食品饮料行业的市场动态和投资前景。

春节备货与政策支持推动了12月社会消费品零售总额（社零）增速环比回升。

预计到2025年，消费政策的落实将促进经济从外需转向内需，食品饮料板块将逐步复苏。

具体来看，白酒板块短期承压，但中长期有望因政策催化而企稳，建议关注头部酒企。

零食板块表现出较好的成长性，特别是甘源食品，因其出海潜力较大。

啤酒在2024年销售表现较弱，但随着餐饮复苏，需求结构有望改善。

12月社零增速同比+3.7%，粮油食品、烟酒类消费增速较好，分别为+9.9%和+10.4%，而饮料类则持续下滑。

2024年第四季度社零增速同比+4.0%，餐饮收入也有所回升，预计2025年餐饮消费券的发放将进一步改善餐饮需求。

产业观察显示，白酒企业已启动春节开门红，休闲食品等品类在春节旺季中销售表现良好。

建议关注休闲零食板块的成长性，尤其是甘源食品和盐津铺子。

同时，需注意原材料价格波动、市场经营和食品安全等风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 甘源食品：推荐理由是零食板块的成长性较好，受益于零食量贩渠道的扩张、新型社交电商的红利、会员店渠道的新品拓展以及海外市场的增量。

2. 盐津铺子：同样推荐于零食板块，预计能够受益于市场的增长。

3. 西麦食品：建议关注其渠道与成本红利，可能带来额外的投资机会。

此外，建议关注行业头部酒企，尽管白酒板块短期基本面承压，但中长期随着政策催化，预计有望逐步企稳回暖。