柳工：国金证券-柳工-000528-24年利润高增，受益内需周期上行-250204

投资标的：柳工（000528） 推荐理由：预计2024年归母净利润同比增长45%-70%，受益于国内土方机械市场复苏，销售利润率提升，且公司计划在2025年实现348亿元收入，展现长期发展信心，维持“买入”评级。

- 柳工预计2024年归母净利润将同比增长45%至70%，受益于内需周期上行和土方机械市场复苏。

- 公司计划在2025年实现营业收入346亿元，销售利润率提升，未来业绩有望持续增长。

- 近期回购股份方案显示公司对长期发展充满信心，维持“买入”评级，预计2024-2026年净利润将显著提升。

柳工（股票代码：000528）在2024年的业绩预告显示，预计归母净利润将达到12.58至14.75亿元，同比增幅为45%至70%；扣非后归母净利润预计为10.66至12.83亿元，同比增幅为88%至126%。

2024年第四季度的归母净利润预计在-0.63至1.53亿元之间。

根据公司发布的经营分析，2023年第三季度至2024年第三季度，公司的单季度归母净利润分别为2.12亿元、0.42亿元、4.98亿元、4.86亿元和3.37亿元，同比增幅分别为99.2%、212.59%、58.03%、62.48%和58.74%。

公司计划在2025年实现营业收入346亿元，销售利润率提高1个百分点以上。

预计2025年收入将达到348亿元，归母净利润为22.3亿元，保持高增。

公司于11月28日通过了第二期回购股份方案，计划使用自有资金及股票回购专项贷款资金回购3亿至6亿元的A股股票，用于股权激励或员工持股，显示出对长期发展的信心。

在国内市场，挖机板块持续复苏，柳工将充分受益于国内土方机械的上行周期。

2024年上半年，公司土石方铲运机械板块收入占比达到61.88%。

根据中国工程机械工业协会的数据，2024年国内挖机销量预计为100,543台，同比增幅为11.7%。

盈利预测方面，预计2024年至2026年公司的营业收入分别为298.75亿元、348.33亿元和404.30亿元，归母净利润分别为13.90亿元、22.97亿元和27.63亿元，对应的市盈率（PE）为16倍、10倍和8倍，维持“买入”评级。

风险提示包括下游地产和基建需求不及预期、海外市场竞争加剧、原材料价格上涨风险以及汇率波动风险。