新华保险：太平洋证券-新华保险-601336-2024年年报点评：NBV涨势优异，业绩弹性显著-250407

投资标的：新华保险（601336） 推荐理由：公司2024年年报显示，原保险保费收入和归母净利润均实现显著增长，NBV高增表现优异，渠道改革持续推进，权益市场回暖带动投资收益提升，预计未来业绩弹性突出，维持“买入”评级。

- 新华保险2024年年报显示，原保险保费收入1705.11亿元，同比增长2.78%，归母净利润262.29亿元，同比增长201.07%。

- NBV同比增长106.8%，期交长期险保费持续增长，个险和银保渠道均实现良好业绩。

- 投资收益显著提升，权益市场回暖推动利润翻番，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级。

新华保险在2024年年度报告中实现了显著的业绩增长。

公司原保险保费收入为1705.11亿元，同比增长2.78%；营业收入达到1325.55亿元，同比增长85.27%；归母净利润为262.29亿元，同比增长201.07%。

加权平均ROE为25.88%，同比增加17.94个百分点。

在保费收入方面，期交长期险保费持续增长，期交、十年期及以上期交长期险首年保费收入分别为272.20亿元和34.43亿元，同比增幅为15.6%和19.2%；而趸交长期险保费收入为115.91亿元，同比下降33.2%。

公司的新业务价值（NBV）表现优异，报告期内NBV同比增长106.8%至62.53亿元，首年保费口径下的NBVM同比提高7.9个百分点至14.6%。

在渠道方面，个险渠道通过“XIN一代”计划推动代理人队伍的专业化改革，个险渠道保费收入为1159.70亿元，同比增长0.3%；其中长期险首年期交保费同比增长19.7%至132.35亿元。

银保渠道保费收入为516.74亿元，同比增长8.1%；长期险首年期交保费为138.73亿元，同比增长11.5%。

投资方面，公司净利润为262.29亿元，同比增加201.1%。

截至报告期末，公司投资资产总额为1.63万亿元，同比增长21.1%。

净投资收益率为3.2%，总投资收益率为5.8%，综合投资收益率为8.5%，尽管净投资收益率呈下行趋势，但权益市场回暖和债券公允价值上升推动了总投资收益和综合投资收益的显著增加。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为1215.58亿元、1295.96亿元和1388.20亿元，归母净利润为232.42亿元、257.28亿元和287.45亿元，每股净资产为34.32元、37.84元和43.33元，对应的PB估值为1.38、1.25和1.09倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括权益市场剧烈波动、利率下行超预期及业务转型受限。