金圆统一证券-策略专题：从全球GDP与央行购金角度看黄金-250815

- 全球GDP与黄金市值存在显著正相关，长期关系稳固，短期波动向长期均衡调整。

- 全球央行成为黄金市场重要购买力量，预计未来将持续增持黄金储备。

- 黄金市值在经济增长和央行购金的双重推动下，长期增长潜力大，建议关注黄金ETF和相关股票。

本投资报告主要围绕全球GDP与黄金市场的关系以及央行购金趋势进行分析，核心要点如下： 1. **全球GDP与黄金市值的关系**：通过对数回归模型，发现全球GDP与黄金市值之间存在显著正相关关系，全球GDP每增加1%，黄金市值增幅为2.034%。

短期内，全球GDP增速每提高1%，黄金市值增速提升1.48%，且每年会修正47%的短期偏离，显示出二者之间的动态调整机制。

2. **经济增长对黄金需求的影响**：经济总量扩大会导致社会财富积累，进而提升市场对黄金的需求；居民财富增加促进资产配置升级，黄金的避险和抗通胀属性使其需求长期增长；黄金供给相对刚性，年均增速仅为2.03%，低于GDP增速和纸币发行速度。

3. **央行购金的趋势**：从2022年到2024年，全球央行年度净购金占全球黄金供应量的比例超过20%。

调查显示，93%的央行预计未来12个月将增加黄金储备，43%的央行计划增持黄金。

中国央行的购金行为与其经济地位不匹配，显示出持续购金的态势。

4. **黄金市值的增长潜力**：基于全球GDP复合增速5.19%的假设，预计到2030年黄金市值将达到29702.65亿美元，金价为3882.66美元/盎司；到2035年市值预计为49699.32亿美元，金价为6038.36美元/盎司。

5. **投资策略建议**：建议中长期关注黄金ETF，短期可考虑黄金股，特别是2025年半年度及三季报业绩确定性较高的黄金股ETF。

6. **风险因素**：需关注数据统计规律失效、全球经济增长放缓、美债收益率、美股及美元指数上行风险、央行购金意愿下降及黄金ETF投资偏好减弱等风险。

综上所述，全球经济增长和央行购金趋势将长期支撑黄金市值，为金价上涨提供坚实的宏观基础。

本报告的投资建议及理由为： 1. 中长期关注黄金ETF，以把握黄金市值增长的机会。

2. 短期内关注黄金股，预计2025年半年度及三季报业绩确定性较高。

3. 建议在价格回调时逢低布局黄金股ETF。

4. 全球经济增长和央行购金趋势将持续支撑金价上行。

5. 黄金在官方储备中的地位强化，为长期投资提供坚实基础。