复旦微电：华西证券-复旦微电-688385-FPGA产品持续推进，未来业绩可期-250827

投资标的：复旦微电（688385） 推荐理由：公司FPGA产品持续推进，毛利率提升，研发投入高位，未来业绩可期。

预计2025-27年营业收入和净利润均实现增长，维持“买入”评级。

风险主要来自行业竞争加剧及新品开拓不及预期。

复旦微电2025年上半年营业收入同比增长2.49%，但归母净利润下降44.38%，主要受政府补助减少和存货跌价准备影响。

公司FPGA产品销售稳步增长，毛利率提升至56.80%，研发投入保持高位，助力技术竞争力。

预计2025-27年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括行业竞争加剧和新品开拓不及预期。

复旦微电（688385）在2025年上半年实现营业收入18.39亿元，同比增长2.49%；归母净利润为1.94亿元，同比下降44.38%。

综合毛利率为56.80%，较上年同期的56.49%有所提升。

公司FPGA产品销售收入稳步增长，上半年实现收入6.81亿元，同比增长23%。

研发投入维持高位，占营收比例为28.99%，总额达5.33亿元。

公司FPAI异构融合架构芯片推广进展良好，正在布局算力产品研发。

二季度收入为9.51亿元，同比增长5.50%，环比增长7.09%；归母净利润为0.57亿元，资产减值为1.21亿元。

公司调整了2025-27年的盈利预测，预计营业收入分别为40.88亿元、47.24亿元和54.81亿元，归母净利润为7.32亿元、11.31亿元和14.84亿元。

预计EPS分别为0.89元、1.38元和1.81元。

2025年8月27日股价为58.60元，对应PE分别为65.73x、42.55x和32.43x。

维持“买入”评级，风险提示包括行业竞争加剧、新品开拓不及预期及行业景气度不及预期。