迈瑞医疗：西南证券-迈瑞医疗-300760-业绩符合预期，净利率进一步提高-240501

投资标的：迈瑞医疗（股票代码：300760） 推荐理由：公司业绩符合预期，净利率进一步提高，盈利能力持续提升。

体外诊断业务增速明显，多因素拉动业绩快速增长。

公司持续高研发投入，产品升级不断，预计未来净利润将持续增长，具有投资潜力。

1. 迈瑞医疗2023年业绩符合预期，净利率进一步提高，2024年一季度业绩继续稳步增长。

2. 公司各业务线均呈现增长态势，特别是体外诊断业务表现突出，国内市场和海外市场收入均有所增长。

3. 公司持续加大研发投入，推出多场景解决方案，预计未来净利润将保持增长，具有投资潜力。

1. 迈瑞医疗发布2023年年报，总营收349.3亿元（+15%），归母净利润115.8亿元（+20.6%），扣非归母净利润114.3亿元（+20%）。

2. 公司2024年一季报显示，2024Q1实现营收93.7亿（+12.1%），归母净利润31.6亿（+22.9%），扣非归母净利润30.4亿（+20.1%），业绩符合预期。

3. 公司2023年度合计分红金额约为70.3亿元，同比增长28.9%，分红比例进一步提升至60.7%。

4. 23年毛利率66.2%（+2pp)，盈利能力维持高水平，毛利率较高的体外诊断试剂和中高端监护类以及影像类产品的收入占比不断提升。

5. 23年销售费用率16.3%（+0.5pp），管理费用率4.4%（+0pp），研发费用率9.8%（+0.2pp），财务费用率-2.4%（-1pp）。

归母净利率33.2%（+1.5pp），盈利能力持续提升。

6. 体外诊断业务条线增速明显，多因素拉动业绩快速增长。

7. 23年收入分别为生命信息与支持152.3亿元（+13.8%），体外诊断124.2亿元（+21.1%），医学影像70.3亿元（+8.8%）。

8. 国内市场收入213.8亿元（+14.5%），海外市场收入135.5亿元（+15.8%）。

增速表现最亮眼的依旧是发展中国家，全年增速超过了20%，北美市场连续两年的复合增速达到了18%。

9. 预计2024~2026年归母净利润分别为139.6、168、202.1亿元，对应EPS为11.52、13.85、16.67元，对应PE为26、22、18倍，维持“买入”评级。