李子园：华鑫证券-李子园-605337-公司事件点评报告：成本受益叠加费投优化，盈利能力提升-241030

投资标的：李子园（605337） 推荐理由：公司2024年三季报显示收入稳定增长，扣非净利润增速较快，毛利率提升显著。

电商渠道快速增长，品牌焕新及全国化扩张将推动长期增长。

短期虽有新渠道开拓压力，但整体盈利能力向好，维持“买入”评级。

- 李子园2024年三季报显示，尽管总营收略有下降，但Q3归母净利润同比增长显著，盈利能力提升。

- 公司在成本优化和返利投放方面取得成效，毛利率和净利率均有所上升。

- 电商渠道增长强劲，整体销售渠道表现稳健，未来品牌焕新和全国化扩张将推动长期增长，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度总营收为10.64亿元，同比下降0.48%。

- 归母净利润为1.57亿元，同比下降16.83%。

- 扣非净利润为1.49亿元，同比下降16.04%。

- 2024年第三季度总营收为3.85亿元，同比增长4.45%。

- 归母净利润为0.62亿元，同比增长13.91%。

- 扣非净利润为0.60亿元，同比增长25.14%。

2. **盈利能力**： - 2024年前三季度毛利率为39.23%，同比上升2.85个百分点；净利率为14.78%，同比下降2.90个百分点。

- 2024年第三季度毛利率为40.95%，同比上升5.24个百分点；净利率为16.15%，同比上升1.34个百分点。

3. **费用情况**： - 2024年前三季度销售费用率为15.22%，同比上升4.28个百分点；管理费用率为6.19%，同比上升1.61个百分点。

- 2024年第三季度销售费用率为16.05%，管理费用率为5.86%。

4. **现金流**： - 2024年前三季度经营活动现金流净额为3.46亿元，同比增长1.60%。

- 2024年第三季度经营活动现金流净额为1.49亿元，同比增长2.05%。

- 销售回款在2024年前三季度和第三季度分别为11.72亿元和4.18亿元，同比略下降。

5. **产品表现**： - 含乳饮料和其他产品的营收分别为10.22亿元和0.37亿元，同比下降2.60%和增长164.46%。

- 电商渠道在2024年第三季度表现突出，营收同比增长107.9%。

6. **渠道与区域表现**： - 经销渠道和直销渠道在2024年第三季度的营收分别为3.64亿元和0.19亿元，分别同比增长1.80%和140.93%。

- 华东地区的营收在2024年第三季度同比增长4.9%。

7. **盈利预测**： - 调整后的2024-2026年EPS分别为0.56元、0.61元和0.69元。

- 当前股价对应的PE分别为18倍、16倍和15倍，维持“买入”投资评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济下行风险、新品推广不及预期、原材料价格大幅上涨风险、产能投放不及预期、产品单一风险等。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。