华西证券-历史复盘与展望：美元较强下，人民币汇率如何波动？-241222

- 强势美元受到特朗普政策预期影响，导致人民币面临贬值压力，但相对其他非美货币保持稳定。

- 预计2024年人民币贬值压力缓解，但由于中美货币政策分化及贸易摩擦，仍存在贬值风险。

- 2025年人民币对美元可能适度贬值，波动区间在7.3-7.5，主要受特朗普关税政策影响。

该投资报告分析了在强势美元背景下人民币汇率的波动情况。

主要内容如下： 1. **美元走强的原因**：特朗普政策预期影响美元走强，包括加征关税对非美货币的贬值压力、美国货币政策的不确定性以及资本外流风险加大。

2. **2023年强美元周期回顾**：中美利差倒挂，外资流入转为负增长，人民币贬值预期上升，银行结售汇由顺差转为逆差。

尽管面临贬值压力，人民币相对其他非美货币保持相对稳定。

3. **2024年展望**：预计美联储降息和国内经济预期改善将缓解人民币贬值压力，市场外汇掉期点将收敛至利率平价水平。

4. **人民币贬值压力来源**：包括中美货币政策分化、强美元的外溢压力以及适度贬值对贸易竞争力的支持。

5. **未来走势展望**：预计2025年美元将保持强势，人民币对美元可能适度贬值，但对一篮子货币将保持稳定。

特朗普关税政策的实施力度和节奏将是最大不确定因素。

6. **风险提示**：需关注宏观经济和产业政策的超预期变化。