电力设备行业：天风证券-电力设备行业：AI技术高速发展带来高性能服务器电源增长机遇-240906

- AI技术的发展推动了服务器电源市场的快速增长，尤其是AI服务器电源的需求显著上升，预计到2026年市场规模将达到53亿美元。

- 台湾厂商在全球电源市场占据主导地位，尤其是台达和光宝在AI电源领域表现突出，而大陆厂商如麦格米特也在加速追赶。

- 投资建议关注已成为英伟达合格供应商的麦格米特及服务器电源领先企业欧陆通，需注意市场需求、原材料价格及竞争加剧的风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **服务器电源市场概况**： - AI服务器电源在整体服务器电源中占比小，但随着AI技术发展，市场需求快速上涨。

- 2022年全球AI服务器出货量约占整体服务器的1%，未来有望持续增长。

2. **AI服务器电源性能提升**： - 由于AI模型规模扩大和算力需求增加，AI服务器电源的性能在功率密度、转换效率等方面显著改善。

- 电源结构分为UPS、AC/DC、DC/DC，各层确保电力供应的稳定性。

3. **市场发展空间**： - 普通服务器电源增速缓慢，预计2024-2026年市场规模约为40亿美元。

- AI服务器电源预计到2026年市场规模将达到53亿美元。

4. **行业竞争格局**： - 台湾厂商在全球电源市场占据主要份额，前16大电源厂商中有7家为台企。

- 台达、光宝等公司在AI电源领域表现突出，尤其在技术和市场占有率方面。

5. **投资建议**： - 推荐关注已进入英伟达B系列服务器电源合格供应商名单的麦格米特。

- 关注服务器电源领先企业欧陆通。

6. **风险提示**： - AI服务器电源需求可能不及预期； - 原材料价格波动风险； - 竞争加剧风险； - 测算存在主观性。

投资标的及推荐理由： 1. **麦格米特** - **推荐理由**：麦格米特已进入英伟达B系列服务器电源合格供应商名单，具备国际头部公司AI服务器电源供货资格。

尽管在收入、技术和与英伟达的合作方面存在一定差距，但其研发费用超过收入的10%，有望缩小技术差距，具备较强的成长潜力。

2. **欧陆通** - **推荐理由**：建议关注服务器电源领先企业欧陆通，可能在AI服务器电源市场中占据重要地位，具备良好的市场前景。

**风险提示**： - AI服务器电源需求不及预期。

- 原材料价格波动风险。

- 竞争加剧风险。

- 测算具有主观性。