新洋丰：华安证券-新洋丰-000902-Q3业绩同比大幅改善，矿化一体有序推进-241024

投资标的：新洋丰（000902） 推荐理由：公司Q3业绩同比改善，归母净利润增长24.88%。

复合肥利润逐步修复，矿化一体化推进增强竞争优势。

预计2024-2026年净利润持续增长，维持“买入”评级，具备良好投资价值。

- 新洋丰2024年Q3业绩同比改善，营收39.48亿元，归母净利润3.75亿元，毛利率16.19%。

- 单质肥价格趋于平稳，复合肥利润有望修复，预计未来经营性现金流改善。

- 公司持续优化复合肥产业链，预计2025年磷矿产能将释放180万吨，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年三季度实现营收39.48亿元，同比增长2.92%，环比下降22.34%。

- 归母净利润为3.75亿元，同比增长24.88%，环比下降4.69%。

- 毛利率为16.19%，环比减少1.39个百分点。

2. **市场环境**： - 外购单质肥价格趋于平稳，复合肥利润有望修复。

- 行业整体库存低迷，复合肥企业经营承压。

- 2024Q3硫基复合肥和氯基复合肥的价格分别为2872元/吨和2447元/吨，环比变化分别为+1.41%和+0.50%。

- 原材料价格方面，尿素价格为2086元/吨，环比下降6.92%；氯化钾价格为2496元/吨，环比上升4.15%。

3. **存货与现金流**： - 三季度末存货为31.45亿元，经营性现金流为4.21亿元，较二季度末分别变化+9.69亿元和-5.98亿元。

- 秋肥销量因尿素价格下跌而延后，预计四季度提货趋于正常，经营性现金流有望改善。

4. **产业链整合与发展**： - 公司持续完善复合肥上游一体化产业链，拥有90万吨/年的雷波矿业产能。

- 预计2025年磷矿产能将释放180万吨。

- 合成氨技改项目已投产，年产30万吨合成氨，提升自供能力。

- 2023年底年产15万吨水溶肥和30万吨渣酸肥项目开始试生产，进一步增强产业链一体化优势。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为14.29亿元、16.21亿元、19.66亿元，同比增速为18.4%、13.4%、21.3%。

- 对应的市盈率（PE）分别为12倍、11倍、9倍，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 项目投产进度不及预期。

- 原材料价格大幅波动。

- 相关政策变动风险。

- 国际贸易风险。

这些信息将帮助投资者评估公司的财务状况、市场环境、发展前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。