国光股份：光大证券-国光股份-002749-2025年半年报点评：25H1现金分红比例超80%，持续加强农药登记证布局-250811

投资标的：国光股份（002749） 推荐理由：公司2025年上半年营收和净利润均实现稳健增长，农药业务毛利率提升，现金分红比例超80%。

持续加强农药登记证布局，丰富产品线，未来盈利增长可期，维持“增持”评级。

- 国光股份2025年上半年实现营收11.19亿元，归母净利润2.31亿元，现金分红比例超过80%。

- 农药业务毛利率提升，得益于高毛利率产品销售增加和原材料价格降低。

- 公司持续加强农药登记证布局，预计2025-2027年归母净利润将分别达到4.28亿、5.26亿和6.34亿元，维持“增持”评级。

国光股份（002749）在2025年上半年实现营收11.19亿元，同比增长7.33%；归母净利润2.31亿元，同比增长6.05%；扣非后归母净利润2.27亿元，同比增长6.15%。

2025年第二季度，公司单季度营收为7.34亿元，同比增长8.47%，环比增长90.44%；归母净利润1.52亿元，同比增长1.55%，环比增长93.30%。

农药业务毛利率同比提升1.12个百分点，主要得益于高毛利率产品销售量增加和原材料价格降低。

公司在2025年上半年农药业务实现营收7.81亿元，同比增长7.81%；肥料业务营收为2.98亿元，同比增长6.99%。

销售、管理、研发费用分别增加10.76%、2.42%、42.84%，财务费用减少2.48%。

研发费用增长主要是由于试验费用增加，有助于新产品布局和推广。

公司拟向股东每10股派发现金红利4.00元（含税），现金分红总额约为1.87亿元，股利支付率达到80.92%。

截至2025年6月30日，公司拥有330个农药产品登记证（其中生物农药登记超过50个）和132个肥料登记证，2025年上半年新增9个农药登记证和11个肥料登记证，产品线进一步丰富。

公司现有农药原药产能为1.45万吨/年，农药制剂产能为8.89万吨/年，水溶肥产能为1.6万吨/年，产能相对富余，能满足业务增长需求。

通过可转债募集资金，公司计划建设的项目预计于2027年年末达到可使用状态。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.28亿元、5.26亿元和6.34亿元，维持“增持”评级。

风险提示包括产品及原材料价格波动、下游需求不及预期、全程解决方案推广不及预期，以及环保和安全生产风险。