社服零售行业：华西证券-社服零售行业周报：梦金园成功上市，胖东来年度销售额超146亿元-241201

- 梦金园成功上市，成为中国黄金珠宝行业的重要参与者，2023年营收同比增长28.5%，但净利率较低。

- 胖东来集团年度销售额达146亿元，自有品牌销售占比提升，未来三年预计突破50%。

- 投资建议关注顺周期复苏、个性化需求、国货出海及线下零售新业态，相关受益标的多样化。

- 风险提示包括宏观经济下行和行业竞争加剧。

本周社服零售行业周报主要内容如下： 1. 梦金园于11月29日在香港联交所成功上市，成为专注于三线及以下城市市场的黄金珠宝品牌。

公司在2023年实现营收202.09亿元，同比增长28.5%，净利润2.33亿元，同比增长29.2%。

2024年上半年，营收99.80亿元，同比增长7.1%，但净利润下降50.7%，主要受金价上涨影响。

2. 胖东来集团截至11月26日的年度销售额达146.38亿元，预计未来三年自有品牌销售占比将突破50%。

投资建议包括四条主线： 1) 关注顺周期预期底部的经营改善，相关标的如锦江酒店、海底捞等。

2) 个性化需求推动的黄金珠宝和潮玩板块，关注潮宏基、周大福等。

3) 国货出海的持续高景气，相关公司如米奥会展、焦点科技等。

4) 折扣零售新业态的崛起，关注家家悦、名创优品等。

风险提示包括宏观经济下行和行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等：顺周期预期底部，关注经营改善估值修复。

2. 潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等：个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝及IP价值不断提升的潮玩板块。

3. 米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等：基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证。

4. 家家悦、重庆百货、名创优品等：性价比消费、库存压力及线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效。