伊戈尔：天风证券-伊戈尔-002922-看好制造业出海加速电力基建，电力电子核心受益标的-240530

投资标的：伊戈尔-002922-240530 推荐理由：伊戈尔是一家专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售的优秀公司。

公司收入和利润稳健增长，新能源产品受益于光伏高速增长，毛利率表现突出。

同时，电网升级趋势明确，AI带动电力需求显著增加，北美、墨西哥电力基础设施建设有望超预期，带动变压器市场成长。

公司积极规划海外产能，有望加速出海。

1. 伊戈尔是一家专注于工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售的公司，受益于光伏发电、工业控制及照明领域的稳健增长。

2. 公司收入和利润稳健增长，新能源产品受益于光伏高速增长，毛利率表现突出，归母净利润高速增长。

3. 电力基础设施建设带动变压器市场成长，公司积极规划海外产能有望加速出海，有望充分受益于需求上行和国内厂商出海。

1. 公司名称：伊戈尔 2. 公司成立时间：1999年 3. 公司总部位置：中国佛山 4. 公司主营业务：工业及消费领域用电源及电源组件产品的研发、生产及销售 5. 主要客户：阳关电源、宜家、日立、明电舍、欧司朗、博世、罗克韦尔、施耐德、Kichler等国内外头部企业 6. 公司财务状况：收入和利润稳健增长，新能源产品受益于光伏高速增长，24Q1收入稳健增长，毛利率表现突出，归母净利润高速增长 7. 未来发展趋势：电网升级趋势明确，AI带动电力需求显著增加，北美、墨西哥电力基础设施建设有望超预期 8. 变压器市场趋势：电力基础设施建设带动变压器市场成长，北美变压器市场需求强劲，海外电力设备厂商电力相关业务收入和订单强劲成长，中国变压器出口占美国变压器进口比例低，有望加速国内厂商出海 9. 投资建议：预计公司24/25/26年实现收入49.3/68.4/94.3亿元，实现归母净利润3.5/5.0/6.5亿元，对应24/25年25.6X/17.7XPE，首次覆盖给予“买入”评级 10. 风险提示：国际化经营风险、市场竞争加剧风险、主要原材料价格波动的风险、地缘政治风险、行业景气度下滑风险、测算具有主观性风险、交易异动风险