电子行业：海通国际-电子行业全球科技业绩快报：AMD 2Q25-250806

- AMD在2025年第二季度实现收入76.9亿美元，高于预期，主要得益于EPYC和Ryzen处理器的销售增长。

- AI业务持续强劲，MI350系列加速器表现优异，MI355预计在下半年实现大规模增长。

- 预计2025年第三季度收入在84亿至90亿美元之间，主要由数据中心业务驱动，但面临需求疲软和竞争加剧的风险。

AMD在2025财年第二季度的业绩表现强劲，收入为76.9亿美元，超过市场预期的74.3亿美元，非GAAP每股收益为0.48美元，符合预期。

主要增长来自EPYC和Ryzen处理器的销售，尽管出口管制对Instinct销售产生了影响。

数据中心收入为32亿美元，同比增长14%，但营业利润为-1.55亿美元，主要因库存和相关费用；客户端与游戏收入为36亿美元，同比增长69%，营业利润为7.67亿美元；嵌入式收入为8.24亿美元，同比下降4%，营业利润为2.57亿美元。

在AI业务方面，AMD的MI350系列加速器表现突出，具备行业领先的内存带宽和容量，预计MI355将在下半年实现大规模爬坡，成为数据中心业务的主要增量。

MI400系列和Helios平台的开发进展顺利，预计在2026年显著贡献收入。

然而，MI308的出货时间因美国商务部的审查而推迟，预计第三季度不会有太多出货。

展望第三季度，AMD预计收入在84亿至90亿美元之间，同比增长28%，主要由数据中心的高双位数增长驱动，非GAAP毛利率预计为54%。

风险因素包括需求疲软、AI资本支出下调和竞争加剧。

投资标的：AMD（超微半导体） 推荐理由： 1. 强劲的业绩表现：AMD在2025年第二季度的收入达到76.9亿美元，超出市场预期，主要得益于EPYC和Ryzen处理器销售的增长。

2. AI业务持续增长：AMD在AI领域的布局深化，推出的Instinct MI350系列加速器表现优异，具备行业领先的内存带宽和容量，展现出与竞品持平甚至超越的性能。

3. MI355的快速导入：MI355的导入速度快于预期，预计将在下半年实现大规模爬坡，将成为数据中心业务的主要增量。

4. MI400系列的潜力：MI400系列和Helios平台的开发进展顺利，预计2026年将显著贡献收入，且具有巨大的市场机会。

5. 数据中心业务的强劲增长：预计2025年第三季度收入将在84亿到90亿美元之间，主要由数据中心业务的高双位数增长驱动。

6. 竞争优势：MI400的AI性能可达40PFLOPs，并且在内存和吞吐量上领先同类产品50%以上，展现出强大的市场竞争力。