煤炭行业：山西证券-煤炭行业月度供需数据点评：12月供给持续回升，制造业投资延续高增-250124

- 2024年煤炭供给小幅上升，12月原煤产量同比增4.20%，但需求整体承压，特别是火电和焦炭需求疲软。

- 制造业投资保持高增，固定资产投资增速稳定，但房地产投资大幅下降，影响煤炭需求。

- 动力煤及焦煤价格持续走弱，市场预期2025年供需关系难以宽松，建议关注高股息和弹性股息品种。

该投资报告分析了2024年12月煤炭行业的供需情况。

供给方面，2024年原煤累计产量为47.59亿吨，同比增1.30%，12月原煤产量为4.39亿吨，同比增4.20%。

需求方面，制造业投资保持高增速，固定资产投资同比增3.2%，但火电、焦炭、生铁和水泥的增速均出现下降。

进口量持续增长，2024年累计进口量为54270万吨，同比增14.40%。

价格方面，动力煤和焦煤价格整体偏弱，12月动力煤均价795元/吨，同比降15.70%。

报告认为，12月原煤供给略超预期，需求有望改善。

由于安监常态化和稳经济政策的实施，煤炭需求刚性较强。

短期内，由于春节临近，部分煤炭企业供应可能减少；中期来看，预计2025年供给增量主要来自新疆煤，煤炭供需关系不会进一步宽松，价格大幅波动的可能性较小。

投资建议方面，关注高股息和弹性股息品种，如广汇能源、平煤股份等，同时建议关注华阳股份、潞安环能等企业的估值修复空间。

风险提示包括供给释放超预期、需求改善不及预期等因素。

投资标的及推荐理由： 1. 弹性高股息品种： - 广汇能源 - 平煤股份 - 兖矿能源 - 恒源煤电 - 昊华能源 - 淮北矿业 - 晋控煤业 推荐理由：这些公司在煤炭行业中具备较高的弹性和股息回报，能够在市场波动中保持相对稳定的收益。

2. 稳定高股息品种： - 中国神华 - 陕西煤业 - 中煤能源 推荐理由：这些公司提供稳定的股息回报，适合寻求安全投资的投资者。

3. 关注的其他企业： - 华阳股份 - 潞安环能 - 山西焦煤 推荐理由：山西煤企频繁扩储，按照单吨成交资源价款推算，其市值水平远高于当前市值，前期减产利空出尽，相关企业估值具备较大修复空间。