比亚迪：民生证券-比亚迪-002594-系列点评十：油耗2.0时代开启，格局优化逻辑再加强-240530

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：公司技术领先，产品力强，出海布局加速，盈利增长可期，维持推荐评级。

1. 比亚迪推出DM5.0技术，实现油耗、续航的再次突破，有望强化公司在插混领域技术领先地位，份额有望进一步提升。

2. 秦L、海豹06上市，定价超出预期，有望抢夺合资燃油车市场份额，2024年出口销量有望达50万辆，同比+105.8%，出海亦有望提振盈利。

3. 公司将加大海外市场投入，加速出口，出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，维持“推荐”评级。

1. 比亚迪举办DM5.0技术暨秦LDM-i、海豹06DM-i上市发布会，DM5.0技术拥有全球最高46.06%发动机热效率，全球最低2.9L百公里亏电油耗，全球最长2100公里综合续航。

2. 秦L、海豹06实测油耗平均值为2.26L、2.11L，售价9.98-13.98万元。

3. 公司推出荣耀版改款，2024Q1、2024年4月，比亚迪在20万元以下市场份额17.5%、24.2%；在20万元以下混动市场份额60.1%、65.7%。

4. 中国10万元以下/10-15万元/15-20万元市场空间约280/640/400万辆，新能源渗透率约46%/25%/41%。

5. 比亚迪汽车业务毛利率28%，同比+7.3pct，环比+3.0pct。

6. 比亚迪出海有望在欧洲、东南亚、澳新迎来快速发展，2024年出口销量有望达50万辆，同比+105.8%。