国投证券-如何评估复苏的可持续性-241103

- 当前经济复苏的可持续性尚需进一步验证，尽管10月高频数据和PMI显示出一定改善迹象。

- 从五个维度评估复苏可持续性，当前复苏结构平衡性不足，但政策决心和执行力较强。

- 复苏仍需关注正向循环的顺畅启动，建议将2022年底至2023年初作为参考基准，密切跟踪后续数据。

根据上述投资报告，可以提取出以下债券标的、操作建议及理由： ### 债券标的 1. **国债**：由于政策支持和经济复苏预期，国债可能成为较为安全的投资选择。

2. **地方政府债**：在财政政策加强的背景下，地方政府债券可能受益于基础设施投资和经济刺激措施。

### 操作建议 1. **适度增持债券**：建议在当前经济复苏的初步迹象中，适度增持债券，尤其是国债和地方政府债。

2. **关注利率波动**：由于市场对政策预期的博弈进入“后半程”，应关注利率的变化，适时调整债券投资组合。

### 理由 1. **政策支持**：报告指出政策决心和执行力在近几年中显著，预计将对经济复苏产生支撑，债券市场在政策刺激下可能受益。

2. **基本面改善**：高频数据和PMI显示宏观基本面有一定改善，虽然复苏的可持续性仍需进一步验证，但当前的改善迹象为债券投资提供了一定的安全边际。

3. **风险管理**：在经济下行惯性较大的情况下，债券作为固定收益资产，可以有效对冲市场波动风险。

### 风险提示 - **财政力度**：财政政策的力度和持续性可能影响债券市场的表现。

- **政府债供给**：地方政府债务供给的变化可能影响市场流动性。

- **央行态度**：央行的货币政策取向将直接影响利率水平和债券收益率。

综上所述，建议在当前经济复苏的背景下，适度增持债券，并密切关注相关的政策和市场变化。