绝味食品：开源证券-绝味食品-603517-公司信息更新报告：门店持续调整，静待经营反转-250830

投资标的：绝味食品（603517） 推荐理由：公司作为行业龙头，门店经营策略调整有望带来改善，尽管短期承压，但未来美食生态圈企业有望恢复，预计盈利逐步反弹，维持“增持”评级。

风险包括食品安全、原材料涨价及消费力下行等。

- 绝味食品2025H1收入和净利润均出现大幅下滑，门店经营仍面临压力，但华东区域表现相对较强。

- 公司下调2025-2027年盈利预测，但作为行业龙头，未来有望通过调整门店经营策略实现反转。

- 维持“增持”评级，风险包括食品安全、原材料涨价及消费力下行等。

绝味食品（603517）在2025年上半年实现收入28.2亿元，同比下降15.6%，归母净利润为1.75亿元，同比下降40.7%。

2025年第二季度，公司收入为13.2亿元，同比下降19.8%，归母净利润为0.55亿元，同比下滑57.6%。

公司门店经营面临压力，因此下调了2025-2027年的盈利预测，预计2025年归母净利润为3.9亿元，2026年为5.0亿元，2027年为5.3亿元，分别同比增长73.4%、26.7%和6.4%。

当前股价对应的市盈率为25.0、19.7和18.5倍。

在产品方面，2025年第二季度禽类、畜类、蔬菜、其他鲜货、包装产品和加盟商管理的收入分别为7.2亿元、0.1亿元、1.4亿元、1.1亿元、1.1亿元和0.1亿元，同比下降幅度分别为24.3%、34.9%、16.2%、23.1%、21.3%和26.5%。

从区域来看，华东区域表现相对较强，2025年第二季度收入为3.0亿元，同比下降1.4%，而其他区域如华南和华中分别同比下降52.4%和35.6%。

公司的毛利率为28.9%，同比下降1.6个百分点，主要受线上促销和产品结构调整影响。

销售费用率为10.4%，管理费用率为9.7%，分别同比增加0.4个百分点和2.8个百分点，主要是由于广告宣传费用和职工薪酬增加。

投资收入方面，公司在2025年第二季度实现收益0.19亿元，同比增长76.0%。

展望未来，作为行业龙头，绝味食品有望逐步改善门店经营，期待美食生态圈企业的平稳恢复，维持“增持”评级。

风险方面包括食品安全风险、原材料价格上涨风险、终端消费力下行影响需求的风险，以及门店调整不及预期的风险。