安利股份：华西证券-安利股份-300218-历史最好Q1，毛利率大幅提升-240429

投资标的：安利股份 推荐理由：公司客户和产品改善带来的盈利弹性，预计各品类业务有望持续增长，特别是运动鞋材和汽车内饰业务，以及海外地产企稳对沙发业务的影响有望构成增量。

维持“买入”评级。

1. 安利股份24年Q1业绩表现历史最好，主要受益于汽车内饰和消费电子高增长，以及运动鞋材板块下游开始补库存。

2. 公司与安踏集团签订战略合作协议，成为安踏集团战略伙伴，同时积极推进越南生产线的洽谈和采购。

3. 毛利率大幅提升，净利率增速高于毛利率，公司预计未来业绩仍有增长空间，维持“买入”评级。

1. 公司24Q1业绩表现：收入/归母净利/扣非净利/经营性现金流分别为5.41/0.42/0.38/-0.60亿元，同比增长24.61%/394.11%/314.73%/-0.91%。

2. 24Q1毛利率大幅提升至27.61%，同比增长10.31PCT，归母净利率为7.6%，同比增加10.86PCT。

3. 公司与安踏集团签订品牌材料合作伙伴战略协议，成为安踏集团战略伙伴；成为美国安德玛公司装备部供应商和慕思股份合格供应商。

4. 安利越南产量上升至20-30万米/月左右，已成为美国耐克公司鞋用材料合格供应商，正积极推进耐克实验室认证。

5. 预计运动鞋材、汽车内饰、沙发家居、消费电子等领域有望增长。

6. 维持24-26年收入预测24.60/29.33/34.38亿元，对应24-26年归母净利预测2.01/2.64/3.34亿元，2024年4月28日收盘价14.5元对应PE为16/12/9X，维持“买入”评级。