浙商国际-美债策略周报-240811

- 美债市场因7月非制造业PMI回升和初请失业金人数回落，衰退担忧缓和，短端收益率上行幅度大于长端，曲线趋平。

- 基本面和货币政策显示美国经济韧性，尽管有降息预期，但短期内经济动能仍强，建议战略性看多2年期及以下美债。

- 预计三季度10Y及以上美债利率曲线将明显陡峭化，做陡曲线策略胜率较高。

**债券标的：** 1. 2年期及以下美债 2. 10年期及以上美债（特别是20年期和30年期） **操作建议：** 1. **战略性看多2年期及以下美债** 2. **做陡长端收益率曲线（例如20Y-10Y、30Y-10Y）** **理由：** 1. **基本面与货币政策支持：** 7月非制造业PMI回升、初请失业金人数回落，表明美国经济在私人部门消费方面仍有韧性，衰退担忧缓和。

2. **降息预期升温：** 多名FOMC票委对7月非农数据的担忧，可能在9月考虑降息，预示短端收益率可能回落，从而带来资本利得。

3. **经济短期动能强劲：** 美国经济韧性和期限溢价支持下，预计三季度10Y及以上美债利率曲线将明显陡峭化，做陡曲线的胜率较高。