天奈科技：东吴证券-天奈科技-688116-2024年半年报点评：业绩符合预期，后续产品结构改善盈利有望恢复-240902

投资标的：天奈科技（688116） 推荐理由：公司2024年上半年业绩符合预期，营收和净利润均实现增长，毛利率提升。

预计后续产品结构改善将促进盈利恢复，全年出货量有望增长40%以上，维持“买入”评级。

风险在于产能和需求不及预期。

- 天奈科技2024年上半年业绩符合预期，营收6.5亿元，归母净利润1.2亿元，毛利率36.7%。

- 碳管浆料出货量增长显著，预计全年出货8万吨+，单壁碳管将于2024年Q4实现批量交货。

- 由于行业竞争加剧，盈利预测下调，但公司作为碳管龙头，维持“买入”评级，预计盈利逐步修复。

以下是从上述报告中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收6.5亿元，同比增长0.9%。

- 归母净利润1.2亿元，同比增长29%。

- 毛利率36.7%，同比提升5.1个百分点。

- 归母净利率17.9%，同比提升3.8个百分点。

2. **季度表现**： - 2024年第二季度（Q2）营收3.4亿元，环比下降6%，同比增长11%。

- 归母净利润0.6亿元，环比增长23%，同比增长15%。

- 扣非净利0.6亿元，环比增长36%，同比增长16%。

- 毛利率38.8%，环比提升6.7个百分点，同比提升4.4个百分点。

3. **出货情况**： - 2024年H1碳管浆料出货约3.6万吨，同比增长40%+。

- Q2出货2.1万吨，环比增长40%。

- 公司预计2024年全年碳管浆料出货8万吨+，同比增长40%+。

4. **产品结构**： - 一代产品占比40%，二三代产品占比60%。

- Q4将有单壁碳管的批量交货，预计2025年起贡献利润。

5. **盈利情况**： - Q2碳管浆料含税均价约1.8万元，环比下降21%。

- Q2碳管浆料单吨扣非净利约0.3万元，环比略降。

- 预计9月起高盈利订单占比将提升，全年单吨净利有望维持0.3万元以上。

6. **现金流与资本开支**： - H1经营性净现金流0.6亿元，同比下降43%。

- Q2经营性净现金流为-0.1亿元，环比大幅下降。

- H1资本开支2.6亿元，同比下降34%。

7. **盈利预测**： - 下调2024-2026年归母净利预测至3.0/3.6/5.0亿元（原预测为3.2/4.4/6.0亿元）。

- 对应PE分别为23x/19x/14x。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司作为碳管龙头，产品结构持续改善，盈利逐步修复。

9. **风险提示**： - 产能建设速度不及预期。

- 需求不及预期。

- 行业竞争加剧。