蓝思科技：财信证券-蓝思科技-300433-2024年年报点评：产业链垂直整合初见成效，业绩稳健增长-250402

投资标的：蓝思科技（300433） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营业收入698.97亿元，同比增长28.27%；积极布局AI眼镜和人形机器人业务，提升市场竞争优势，预计未来三年持续增长，给予“增持”评级。

- 蓝思科技2024年实现营业收入698.97亿元，同比增长28.27%，归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%，业绩稳健增长。

- 公司在智能手机、智能汽车等多个业务板块协同发展，汽车业务持续发力，已与超过30家智能汽车客户建立合作。

- 积极拓展AI眼镜和人形机器人领域，预计未来将成为新的业绩增长极，给予“增持”评级，风险包括汇率波动和行业竞争加剧。

蓝思科技（300433）发布了2024年年度报告，业绩稳健增长。

2024年，公司实现营业收入698.97亿元，同比增加28.27%；归母净利润36.24亿元，同比增加19.94%；扣非归母净利润32.86亿元，同比增加46.31%。

毛利率为15.89%，同比下降0.74个百分点；净利率为5.26%，同比下降0.32个百分点。

各业务板块协同增长，智能手机与电脑类营收577.54亿元，占总营收的82.63%，同比增长28.63%；智能汽车与座舱类营收59.35亿元，占8.49%，同比增长18.73%；智能头显与智能穿戴类营收34.88亿元，占4.99%，同比增长12.39%；其他智能终端营收14.08亿元，占2.01%，同比增长754.23%。

在2024年第四季度，公司实现营收236.69亿元，同比增加14.44%，环比增加36.33%；归母净利润12.53亿元，同比下降8.67%，环比下降17.02%；扣非归母净利润11.86亿元，同比增加46.96%，环比下降17.47%。

毛利率为13.73%，同比下降0.61个百分点，环比下降7.7个百分点；净利率为5.36%，同比下降1.32个百分点，环比下降3.44个百分点。

公司在消费电子领域保持稳固基础，汽车业务持续发力，已与超过30家智能汽车客户建立合作关系。

公司在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等外观件、结构件和功能模组领域处于领先地位，湘潭蓝思的营业收入同比增长97.42%。

公司在AI眼镜和人形机器人领域积极布局，与杭州灵伴科技和智元机器人达成战略合作。

盈利预测方面，预计2025-2027年公司实现营收分别为901.29亿元、1,105.66亿元和1,276.66亿元，归母净利润分别为50.69亿元、64.51亿元和73.71亿元，对应的EPS为1.02元、1.29元和1.48元，PE分别为24.85倍、19.53倍和17.09倍。

首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示包括汇率波动风险、行业竞争加剧风险及下游市场需求不及预期风险。