西南证券-债券市场跟踪周报（2.17~2.21）：资金面改善的充分条件-250222

- 资金面保持紧平衡，主要受银行信贷需求、春节取现需求及基础货币回笼等因素影响。

- 政府债券和政金债供给高位，但市场需求依然强劲，央行可能会根据供需状况调整货币政策。

- 短期内，债券市场利率曲线趋于平坦，信用债在资金面改善后有望迎来补涨机会。

债券标的：国债、地方债、政金债、AAA级和AA+级信用债、城投债。

操作建议：关注长端债券的投资机会，特别是国债和信用债市场。

理由： 1. 资金面紧平衡状态可能会在短期内持续，导致短端利率上行，但长端需求相对稳固，投资者可关注长端国债的机会。

2. 政府债券和政金债的供给处于高位，而市场需求依然旺盛，显示出债券市场的吸引力。

3. 信用债市场在资金面有所转松后，可能迎来补涨，特别是在化债相关政策的支持下，信用利差有压缩的潜在机会。

4. 随着国债发行规模的提升，政府债券供需失衡的关系可能得到缓解，央行也有可能恢复公开市场国债买入，以支持财政政策。