万华化学：民生证券-万华化学-600309-跟踪点评：美联储开启降息周期，或利好MDI出口-240919

投资标的：万华化学（600309） 推荐理由：公司是国内化工行业龙头，在多个领域具有竞争优势，未来多个重点项目将投产，预计净利润增长可观，发展趋势良好。

1. 美联储降息将利好MDI出口，特别是对建筑保温领域的需求。

2. 公司是中国最大的MDI出口商，美国是其最大的出口目的国，降息有望促进MDI产品出口增长。

3. 公司在多个领域拥有竞争优势，预计未来净利润增长稳健，投资价值较高。

1. 美国联邦储备委员会宣布降息50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平，这是4年来首次降息。

2. 聚合MDI在海外主要用于建筑保温，降息可能利好美国地产市场需求。

3. 美国是中国最大的MDI出口目的国，公司是最主要的出口商。

4. 2023年，公司所在省份向美国出口聚合MDI约21.69万吨，占所在省份出口量的比例为25.17%。

5. 若美国地产的需求复苏，可能直接利好公司的MDI产品出口增长。

6. 公司多个重点项目将在2024年投产，预计2024-2026年归母净利润分别为172.29、216.37、244.72亿元，对应PE分别为14x、11x、10x。

7. 风险提示包括下游需求下滑、贸易冲突、新项目建设进度不及预期、汇率波动。