时代天使：国金证券-时代天使-6699.HK-业绩超预期，海外后续高投入夯实根基-250826

投资标的：时代天使（6699.HK） 推荐理由：公司2025年中期业绩超预期，海外业务快速增长成为核心驱动力，盈利能力提升，国内市场稳健。

预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级，具备良好投资前景。

- 时代天使2025年中期业绩超预期，收入同比增长33.1%，净利润大幅增长583.6%，海外业务成为主要驱动力。

- 全球市场收入增长显著，海外案例数首次超过国内市场，显示出公司全球化战略的成效。

- 公司将继续强化研发能力，扩大产能，并积极拓展销售网络，预计未来几年盈利将持续增长，维持“买入”评级。

时代天使（6699.HK）在2025年中期业绩公告中披露，公司2025年上半年实现收入1.614亿美元，同比增长33.1%；净利润为1420万美元，同比增长583.6%；经调整净利润为1950万美元，同比增长84.8%。

海外业务增长迅速，成为公司核心驱动力。

具体来看，2025年上半年公司在中国内地以外全球市场实现收入7100万美元，同比增长123%；国内业务收入为8970万美元，同比微增。

整体案例数为22.58万例，同比增长47.7%，其中海外案例数为11.72万例，同比增长103.5%，首次超越国内市场。

在盈利能力方面，海外分部的经调整经营亏损从去年同期的1608万美元大幅收窄至357万美元，主要得益于运营效率提升和业务规模扩大。

国内市场经调整利润为1970万美元，得益于销售规模的增加和运营效率的提升。

公司未来将专注于强化研发能力、增加IT与法务投资、提升法务能力、优化医学服务能力、扩大产能规模、拓展销售网络以及继续开拓全球市场。

预计2025-2027年归母净利润分别为1200万、1900万和2400万美元，预计年均增长率分别为1.85%、53.03%和27.37%。

2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.072、0.111和0.141美元，现价对应市盈率（PE）分别为133、87和68倍，维持“买入”评级。

风险提示包括海外扩张不及预期、行业竞争加剧和医疗事故风险。