海大集团：国联民生证券-海大集团-002311-2024年业绩高光，2025年再启新程-250423

投资标的：海大集团（002311） 推荐理由：公司2024年业绩高光，归母净利润同比增长64.30%。

饲料销量逆势增长，海外市场表现优异。

预计2025-2027年营业收入和净利润稳步提升，维持“买入”评级，具备高护城河和稳定盈利能力。

- 海大集团2024年实现营收1146.01亿元，归母净利润45.04亿元，净利润同比增长64.30%。

- 2025年一季报显示营收256.29亿元，归母净利润12.82亿元，分别同比增长10.60%和48.99%。

- 公司饲料销量逆势增长，海外市场表现强劲，预计2025年业绩将继续改善，维持“买入”评级。

- 风险因素包括水产价格波动、养殖病害及原材料价格波动。

海大集团（002311）在2024年实现营收1146.01亿元，同比下降1.31%；归母净利润为45.04亿元，同比增长64.30%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利11.00元（含税）。

2025年一季度，公司实现营收256.29亿元，同比增长10.60%；归母净利润为12.82亿元，同比增长48.99%。

在2024年，公司的饲料销量逆势增长，海外地区表现尤为突出。

2024年饲料外销量达到2442万吨，其中禽料、猪料和水产料销量分别为1265万吨、564万吨和585万吨，分别同比增长12%、下降3%和增长11%。

国内饲料销量为2206万吨，水产料外销量同比增长8%，禽料外销量同比增长10%，而猪饲料外销量同比下滑3-4%。

海外地区饲料外销量为236万吨，同比增长约40%，水产料和禽料分别增长25-30%和50%。

展望2025年，饲料主业有望实现量利齐升，国内水产饲料需求恢复，猪料需求改善，禽料稳健发展。

公司在生猪养殖方面表现良好，预计出栏量保持增长，水产养殖经营逐渐向好。

公司在种苗及动保业务方面维持稳健发展，预计2025-2027年营业收入分别为1281.52亿元、1393.11亿元和1526.89亿元，同比分别增长11.82%、8.71%和9.60%；归母净利润分别为47.12亿元、50.99亿元和57.58亿元，同比增速分别为4.63%、8.21%和12.91%。

公司维持“买入”评级，认为其龙头地位稳固，海外业务高增。

风险提示包括水产价格波动、水产养殖病害及自然灾害风险、原材料价格波动风险。